本周行情回顾：本周（1.6-1.10）上证指数报3168.52点，下降1.34%，沪深300指数报收3732.48点，下降1.13%。中信电力及公用事业指数报收2691.52点，下降2.88%，跑输沪深300指数1.75pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第25位。
　　本周行业观点：
　　发改委引发《全国统一大市场建设指引（试行）》，强调建设全国统一能源市场体系。2025年1月7日，国家发展改革委印发《全国统一大市场建设指引（试行）》，在能源领域，文件明确提出“建设全国统一的能源市场体系”，要建立完善适应全国统一电力市场体系要求的规则制度体系，明确交易规则制定权限、适用范围和衔接不同交易规则等原则；要坚持总体融入的原则，因地制宜、厘清边界、模式引导、平衡利益，建立完善适应“全国一张网”建设运营的油气市场制度体系。
　　统一电力市场建设，新能源加速入市
　　（1）2025年部分地区新能源保障小时数明显下降。以江苏和广东为例，江苏省2025年电力交易规定参与绿电交易的集中式风/光机组保量保价利用小时数分别为800/400小时，较去年减少1000/500小时，剩余部分为保量竞价交易，参与省内中长期常规交易。广东省要求220kV及以上电压等级的中调风/光电站（2025年前并网）原则上按实际上网电量的70%安排基数电量，2025年新并网的风光机组基数电量调整为50%。
　　（2）河北等多地推动分布式光伏入市。2024年11月19日，河北省发改委发布《关于印发河北南网分布式光伏参与电力市场工作方案的通知》，规定河北南网范围内分布式光伏入市的原则是先增量后存量、先商用后户用、先试点后推广；从2027年开始，除自然人户用之外，其他全部分布式光伏项目、全部电量均要入市。
　　《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》印发，重视灵活调节电源投资价值。1月6日，国家发展改革委、国家能源局正式印发《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》，要求到2027年实现电力系统调节能力显著提升，支撑2025—2027年年均新增2亿千瓦以上新能源的合理消纳利用，全国新能源利用率不低于90%。并要求各省科学测算需求，编制本地区调节能力建设方案，于2025年6月底前上报。增强抽水蓄能、火电灵活性改造、新型储能等调节手段，完善峰谷电价、容量补偿等市场机制。随着新能源装机持续高增，灵活调节资源价值凸显。
　　投资建议：全国统一电力市场建设，新能源加快入市，灵活调节电源价值凸显。市场不必对“降电价”过分担忧，随着电力市场建设的完善，最终会形成在考虑综合成本基础上反映真实电力商品价值的电价。此外，我们认为区域分化依然会进一步体现，依然建议关注用电供需格局偏紧、电价风险较低地区。此外，新能源环境溢价有望兑现，优先关注风电投资机会。
　　推荐关注火电板块，推荐关注重点火电标的：申能股份、华电国际、皖能电力、浙能电力、新集能源。绿电板块推荐优先关注风电运营商，推荐关注中闽能源、福能股份、龙源电力（A+H）。水电板块，推荐关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核。
　　风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。