石脑油结构性矛盾激化，乙烯裂解装置将迎来投产大年，产能集中在亚洲中国地区。结构性矛盾驱动下，石脑油全年维持逢低多配的策略，但存量乙烯衍生品装置供大于求，过去3年来综合利润以及开工逐步下滑，新增装置可能加速市场产能清出进程。下游过剩背景下，石脑油的上方空间取决于烯烃端的高度。