市场表现：上周疫苗下跌0.78%，延续年初以来的调整态势
　　上周（2024.06.10-2024.06.14）医药生物报收7084.96点，下跌0.75%；原料药报收8408.84点，上涨0.68%；化学制剂报收6650.97点，上涨0.25%；中药Ⅲ报收6602.16点，下跌2.84%；血液制品报收11092.38点，下跌0%；疫苗报收12942.07点，下跌0.78%；其他生物制品报收8796.78点，上涨0.6%；医疗设备报收10641.61点，下跌0.41%；医疗耗材报收5065.35点，下跌0.18%；体外诊断报收7564.18点，下跌1.8%；医药流通报收2744.41点，下跌2.59%；线下药店报收14867.35点，下跌11.71%；医疗研发外包报收7053.36点，上涨1.44%；医院报收4329.97点，下跌0.71%。13个三级子板块涨跌互现，其中，医疗研发外包、原料药、其他生物制品、化学制剂上涨，其他子板块下跌，线下药店、中药、医药流通跌幅居前，疫苗跌幅相对较小。自2024年年初以来，医药生物板块整体累计下跌15.96%，13个三级子板块中，疫苗累计跌幅最大，为37.12%。
　　从公司表现来看，上周疫苗行业表现居前的公司有：华兰疫苗、康华生物、沃森生物、百克生物、成大生物；表现靠后的公司有：金迪克、康泰生物、华兰生物、辽宁成大、康希诺。
　　估值：上周疫苗板块PE（ttm）为24.73X，PB（lf）为1.98X
　　上周疫苗板块PE（ttm）为24.73X，环比下降0.15X，近一年PE最大值为28.84X，最小值为19.27X。PB（lf）为1.98X，环比下降0.01X，近一年PB最大值为3.33X，最小值为1.98X。PE处于近十年以来9.40%分位数，PB处于近十年以来1.30%分位数。疫苗板块相对沪深300估值溢价率为107.05%。
　　行业动态及上市公司重要公告
　　（1）金迪克:关于公司产品价格调整的公告。6月13日，金迪克发布关于公司产品价格调整的公告。公司结合目前市场情况并综合行业竞争格局，经过慎重考虑，决定自2024年6月12日起对公司四价流感疫苗产品价格进行调整，具体如下：？四价流感病毒裂解疫苗（成人剂型、预充式0.5ml/支）调整为88元/支；？四价流感病毒裂解疫苗（成人剂型、西林瓶0.5ml/瓶）调整为85元/瓶。（来源：Wind-金迪克公司公告）（2）GSKRSV疫苗获FDA批准扩大适用人群至50-59。GSK宣布，FDA批准重组呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗Arexvy的适用范围扩大到50-59岁的RSV高危成人。这是首款保护50-59岁高危人群的RSV疫苗。Arexvy已于2023年先后在美国和欧洲获批上市，用于60岁及以上成人预防由RSV引起的下呼吸道疾病（LRTD）。（来源：新浪）
　　RSV作为热门赛道及重磅品种，受到疫苗厂商的关注，全球目前已有三款产品获批上市。RSV疫苗赛道竞争环境相对较好，市场空间较大，建议关注已上市产品及企业，此外，关注国内研发进展较快的企业，未来随着国内RSV疫苗上市，有望实现进口替代。流感疫苗方面，随着国药集团、华兰疫苗、北京科兴生物四价流感疫苗降价之后，金迪克成为第四家四价流感疫苗降价企业。国内流感疫苗中，四价占比相对较大，国家疾控中心数据显示，中国2022-2023年流感季接种率为3.84%，远低于美国接种率。流感疫苗支付方式、居民接种意识等因素均对接种率产生一定影响。随着部分地区政府非免疫规划疫苗集中采购的推进，部分竞争较为充分的疫苗品种短期存在降价压力。
　　投资策略：行业长期向好，关注技术创新+重磅单品上市放量
　　疫苗行业短期因高基数、部分大单品价格下降、部分产能有待出清等原因而承压，但政策、需求、技术所构筑的三大驱动因素依然不变，将推动行业长期向好。
　　政策：随着疫苗行业相关政策的不断颁布与实施，疫苗行业更加规范，同时，创新型疫苗的加速审批上市、鼓励疫苗研发投入加大等相关政策都将推动我国疫苗行业快速发展。需求：疫苗消费意愿提升叠加人口老龄化助推需求增长。此外，疫苗出海也为疫苗行业拓宽了需求领域。技术：技术创新已成为疫苗行业的核心驱动力，随着技术迭代升级以及更多新型疫苗陆续上市，疫苗的防护边界有望持续拓展。
　　随着国产HPV、流感疫苗等热门产品陆续上市，疫苗行业竞争加剧，部分品种一定程度上存在供需错配，产能有待出清。行业发展的关键在于创新。从全球疫苗销售情况看，2023年全球前十大疫苗重磅品种主要集中于HPV疫苗、肺炎疫苗、带状疱疹疫苗、流感疫苗等，品种为王的特征十分明显。建议关注技术创新及重磅单品的上市和放量。技术为核、品种为王，我们认为具有技术优势、拥有重磅品种、布局大品种且在研管线丰富的龙头企业竞争优势更为明显。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　（1）行业发生黑天鹅事件，行业政策趋严。
　　（2）政府采购导致部分疫苗品种价格大幅下降。
　　（3）在研项目进展低于预期，重磅品种上市时间不达预期。
　　（4）受批签发进度等因素影响，上市公司业绩低于市场预期。