投资要点
　　2023年国防军工板块业绩受多因素影响，2024年看好板块景气上行
　　2023年国防军工板块样本135家企业（剔除船舶）营收4234亿元，同比增长7%（2022年增速为9%），归母净利润290亿元，同比下降10%（2022年增速为1%），2023年收入增速放缓和业绩下滑，受人事调整、中期调整订单推迟、供应链降价等多因素影响。2024年3月以来，多家军工集团相继完成新任董事长任命。我们认为军工集团层面的人事调整基本完成，有利于军品研制生产工作顺利开展。国防军工行业有望迈入武器装备现代化建设的加速期，看好国防军工板块景气上行。
　　船舶：民船板块周期上行、量价齐升盈利向好；海军装备再取重要进展
　　2023年船舶板块11家样本企业实现营收1636亿元，同比增长26%（2022年增速为6%），归母净利润28亿元，扭亏（2022年为-11亿元）。民船方面，我们判断后续船舶新增订单增速可能放缓；但由于供给收缩、扩产困难，供需紧张或驱动船价持续创新高，周期长期有望震荡向上，高景气度持续，龙头公司业绩弹性大。军船方面，福建舰航母完成首次海试，我们认为福建舰是中国完全自主设计建造的首艘弹射型航母，顺利海试标志着我国海军装备再取重要进展，海军舰船及水下配套设施建设有望全面迎来增长。
　　飞机：2023年航空装备收入和利润稳健增长；重视国产大飞机产业化发展机会
　　2023年航空装备板块44家样本企业实现营收2595亿元，同比增长17%（2022年增速为13%），归母净利润177亿元，同比增长13%（2022年增速13%）。军用方面，航空装备包括战斗机、运输机、直升机、教练机、航空发动机产业链等，我们认为2023年航空装备板块业绩稳健增长，我国航空装备建设受扰动因素较小，看好2024年军机、航空发动机产业链持续增长。民机方面，2024年4月国航和南航各购买100架C919，我们认为2024年是国产大飞机产业化发展的开局之年，大飞机从研制阶段全面转入产业化阶段，2024年将批产提速。大飞机核心配套企业将受益，重视国产大飞机产业化发展机会。
　　低空经济：低空政策和技术共振，重点关注整机制造、低空基建、运营等领域
　　2024年以来，低空经济政策和技术共振。低空经济政策持续推动产业建设，主管部门和地方政策共同发力。低空技术方面，多家eVTOL企业纷纷取得突破性进展。3月27日四部门提出到2027年实现新型通用航空装备商业化运营，到2030年通航产业成为低空经济增长的强大推动力，实现万亿级市场规模。我们认为低空经济作为战略新兴产业，在政策支持和技术发展的共同驱动下发展前景向好。重点关注低空整机制造、低空基建、运营等领域。
　　信息化：2023年板块业绩承压，解放军信息支援部队成立重视军工信息化发展
　　2023年信息化板块60家样本企业实现营收1057亿元，同比下降3%（2022年增速为3%），归母净利润82亿元，同比下降29%（2022年增速-18%）。2024年4月19日，解放军信息支援部队成立。我们认为信息支援部队是全新打造的战略性兵种，是我军全面加强网络信息体系的联合作战能力、全域作战能力的重大举措，军工信息化建设重要性凸显，重视未来军工信息化发展。
　　2024国防军工板块景气有望上行，看好船舶、飞机、低空经济、信息化等子领域
　　船舶受益民船周期上行、海军装备突破；飞机受益军机型号放量、航发“新装+维保”，增速有望上行；大飞机产业链将受益批产提速和国产化替代；低空经济受政策支持和技术发展双驱动；军工信息化受益全新战略性兵种打造。
　　1）船舶：推荐中国船舶、中船防务、中国动力、亚星锚链，关注中国重工、中国海防、中船科技、海兰信。
　　2）飞机：推荐中直股份、中航西飞、中航沈飞、航发动力、航发控制、洪都航空、航天彩虹、中无人机，关注中航重机、中航高科、中航机载、西部超导、三角防务、航发科技、华秦科技、宝钛股份、钢研高纳。
　　3）低空经济：推荐中直股份、威海广泰、中无人机、航天彩虹、天成自控，关注纵横股份、莱斯信息、四川九洲、四创电子、中信海直、中科星图、安达维尔。
　　4）信息化：推荐振华科技、北方导航、霍莱沃、高德红外、晶品特装，关注紫光国微、智明达、新雷能、火炬电子。
　　风险提示：1）军品订单节奏低于预期；2）重要产品交付不及预期