核心要点：
　　涤纶长丝近期供给端受到扰动，库存有望加速去化
　　近期涤纶长丝供给端受到扰动。根据百川盈孚，新凤鸣、桐昆集团等多家涤纶长丝生产商在2024年5月进行减产或停产改造，据测算，预计共影响产能363万吨。截至2024年4月，涤纶长丝有效产能为4281万吨，故可测算出近期涤纶长丝供给端短期下降的影响幅度约为8.5%。
　　近期涤纶长丝供给端下降，有利于行业去库存。截至2024年5月9日，涤纶长丝主流品种POY、DTY、FDY的库存天数分别为28.5、26.5和25.6天，库存天数约处于历史中间位置。在涤纶长丝短期供给下降的背景下，行业库存有望加速去化。
　　涤纶长丝未来供给端新增产能扩产放缓，需求端有望向好
　　除了供给端短期扰动外，2024年涤纶长丝新增产能增速预计下降，供需格局有望向好。根据百川盈孚，2023年涤纶长丝新增产能较高，达到477万吨，增速约为12%。2024年其扩产速度预计明显放缓，预计为90万吨，增速约为2%。此外，2024年涤纶长丝的新增产能为新凤鸣等头部企业，有利于提升行业集中度。
　　需求端方面，涤纶长丝的需求有望向好。我国2017-2023年涤纶长丝表观消费量的年化复合增速为3.3%。2024年1-4月我国累计表观消费量相比2023年增长44%，相比2022年增长19%。表观消费量高增，反映出内需较好。开工率方面，2024年4月，涤纶长丝开工率达到91.5%，同比上升15.1pct，环比上升3.1pct。终端纺织服装方面，截至2024年5月9日，江浙织机开工率70.7%，相比于一年前上升12.8pct。2024年1-4月，中国服装鞋帽针纺织品类零售额累计同比增长1.5%。国外方面，美国服装去库存已经持续1年多时间。美国服装批发商库存、库存销售比，整体均呈现一定程度的下降。美国纺织服装本轮去库存或将逐步接近尾声，未来对于涤纶长丝的需求有望增长。
　　在库存预计加速去化，未来新增产能有限，下游需求有望向好的情况下，涤纶长丝的盈利能力有望提升。
　　投资建议
　　近期中国涤纶长丝主流厂商减产或停产改造，供给端受到扰动，行业有望加快去库存。涤纶长丝2024年供给端扩产有限，需求端国内纺织服装零售额累计同比增速维持正增长，美国服装去库存或将接近尾声，从而有望拉动涤纶长丝的需求，涤纶长丝的景气度有望上行。
　　风险提示
　　需求不及预期；原材料价格大幅波动；竞争格局恶化；贸易摩擦等风险。