上周医药生物下跌2.12%，位列申万一级行业第30位
　　上周医药生物报收7638.61点，下跌2.12%，涨幅排名位列申万31个一级行业第30位。沪深300指数上涨0.32%，医药跑输沪深300指数2.44%。申万医药生物二级子行业医疗服务II报收4757.31点，下跌2.00%；中药II报收7136.52，下跌0.56%；化学制药II报收10175.71点，下跌2.82%；生物制品Ⅱ报收6689.00点，下跌2.95%；医药商业Ⅱ报收5972.27点，下跌1.04%；医疗器械Ⅱ报收6778.19点，下跌2.18%。医药板块呈现普跌态势，生物制品、化学制药跌幅居前。
　　医疗服务板块PE（ttm）27.15 X，PB（lf）2.58 X 
　　当前申万医疗服务板块PE为27.15 X，近一年PE最大值为36.83 X，最小值为20.88 X；当前PB为2.58 X，近一年PB最大值为4.49 X，最小值为2.38X。医疗服务板块PE（ttm）较前一周下降了0.50 X，PB（lf）较前一周下降了0.05 X。从近10年来看，医药行业估值位于历史分位的32.50%，医疗服务板块估值位于历史分位的2.59%。医疗服务板块相对于沪深300估值溢价率122.3%。
　　重要资讯
　　（1）国家卫健委：鼓励支持社会力量积极参与医养结合：国家卫健委16日举行新闻发布会，介绍推动医养结合高质量发展有关情况，国家卫生健康委老龄健康司司长王海东表示，国家卫健委一直鼓励支持社会力量参与医养结合发展，希望通过社会力量的参与，使广大老年人能够得到质量有保障、价格可承受、发展可持续的医养结合服务。（来源：医药网）（2）扩大范围，形成全国联盟集中采购，2024年医药集采将提质扩面：国家医保局近日印发了《国家医疗保障局办公室关于加强区域协同做好2024年医药集中采购提质扩面的通知》，提出形成全国联盟集中采购，积极推进2024年集采扩面。（来源：中国政府网）
　　本周观点
　　我们对CXO板块2023&2024Q1业绩进行了分析，2023年受新冠订单高基数影响医药研发外包板块业绩承压，营收下降2.9%，归母净利下降18.3%；2024Q1压力仍在，营收下降13.8%，归母净利下降42.9%。细分方向来看，2022年受益于新冠CDMO业务的相关公司业绩下降较为明显，但临床CRO及多肽CDMO公司表现较好，值得重点关注。整体板块人员扩张及在建工程量2023年明显放缓，部分公司2023年人员数、在建工程量呈现下降态势。我们认为在建工程及人员招聘放缓有助于行业产能消化，避免扩张带来的过渡竞争。
　　展望全年，我们认为在估值优势之下高景气行业的确定性更强，需求持续性较好。我们维持对IVD&医疗服务行业的“增持”评级，建议关注需求持续性较好的高景气细分行业：（1）创新产业链CXO：重点关注CRO龙头与积极布局细胞基因治疗、多肽、ADC等前沿技术的公司；（2）民营专科医疗服务：重点关注老龄化下需求不断提升的眼科等专科医疗服务龙头公司；（3）IVD产业链：重点关注具有国产替代空间的化学发光、分子诊断PCR及产业链下游积极布局特检业务的ICL。
　　风险提示
　　（1）政策变动不确定性；（2）创新药研发投入不及预期；（3）行业及上市公司业绩不及预期风险。