引领AI开发新时代
　　4月16日Create 2024百度AI开发者大会在深圳举办，会上展示了百度文心大模型的最新进展，并发布了三大AI开发工具，致力于为开发者进一步营造简单易用的开发场景。我们认为百度在AI大模型上的发展已逐步进入第二阶段，即由革新自有业务，实现效能提升，前进至建设开放易用的AI大模型开发生态。我们期待百度通过持续繁荣的大模型生态，在数据资源和模型实力等多个要素上实现良性正向循环，助力其基本面的改善。我们维持对百度集团2024/2025/2026年非GAAP净利润预测为292/325/348亿元不变，基于SOTP估值的目标价为167.0美元（前值167.4美元）。
　　降本与增效并重，持续夯实模型实力
　　在激烈的大模型竞赛中，我们认为获胜者的必要特质是能够提供给客户较高的ROI，即在效果与成本上均展现出相对优势。百度管理层会上表示，目前文心大模型4.0版本已经将算法训练效率提升至初次发布时的5.1倍，周均训练有效时间达到98.8%，推理性能提升了105倍，同时推理成本降到原先的1%水平，展现出强劲的降本增效特性，在我们看来一定程度上为其捕捉持续扩大的AI大模型需求提供了吸引力。
　　发布三大开发工具，从革新自有业务到营造开放生态
　　百度发布了三大AI开发工具：智能体开发工具（AgentBuilder）、AI原生应用开发工具（AppBuilder）和模型定制工具（ModelBuilder），从不同的定制深度与难度为开发者提供了多层次的工具辅助，致力于满足开发者多元化的开发需求。这在我们看来也标志着百度正在从AI大模型研发的第一阶段（通过AI大模型赋能原有业务）逐步前进至第二阶段（营造开放易用的开发生态，创造外部增量需求）。百度管理层也分享了其对未来AI原生应用开发的三大趋势思考，即：1）MoE（大小模型混用），满足灵活调用需求；2）小模型，通过精调释放小模型推理成本低与响应速度快的优势；3）智能体，赋予理解、规划、反思和进化的能力，实现复杂任务的自主完成。
　　产品持续迭代，客户扩张稳步向好
　　经过一年多的迭代发展（文心一言于23年3月16日首发），百度管理层分享称文心一言用户数目前已突破2亿，且API日均调用量也已突破2亿，较2月28日百度管理层在4Q23业绩发布会上披露的5000万水平有了进一步显著突破。此外，百度服务的企业客户已经达到8.5万家。良好的客户基数扩张趋势在我们看来为百度后续持续捕捉B端企业主AI大模型需求奠定了较好的基础。
　　风险提示：大模型商业化进度慢于预期；广告及云计算需求复苏不及预期。