出行链：运量底部回升，运价仍然低迷
　　航空客运：1）航班量：3月15日，七天移动平均国内航班量恢复至2019年同期107%，国际航班量恢复至2019年同期78%；2）客座率&票价：国内客座率为84.3%，七天移动平均相较2019年同期-2.9pct，环比上周-2.3pct；七天移动平均国际客座率为77.7%，相较2019年同期-5.1pct，环比上周+2.1pct；国内含油票价为656元，七天移动相较2019年同期-8.8%，环比上周+4.1%；3）核心航线量价：京沪/沪深/沪广/京深/京广，①客运量，恢复至2019年同期105%/126%/128%/130%/133%；②票价，同比2019年变动-18%/-29%/-43%/-39%/-40%。考虑2024年航空行业供给增速再下台阶，3月下旬出行数据有望触底回升，公商务数据或迎来持续改善，建议关注估值底部、盈利具备向上弹性的标的，吉祥航空、春秋航空。
　　红利资产：分红引导再强化，增强投资者回报
　　证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，分红引导再强化，要求：1）对分红采取强约束措施，回购注销金额纳入股利支付率计算；2）支持上市公司按照规定使用资本公积金弥补亏损，进一步便利未分配利润为负的绩优公司后续实施分红；3）推动一年多次分红，发挥优质大市值上市公司示范引领作用。本周五四川成渝与粤高速接连发布2023-2025年和2024-2026年股东回报规划，其中四川成渝提高分红比例至60%，粤高速延续70%的高分红比例；证监会指导下，上市公司分红稳定性有望进一步改善，推动股利支付率较低（赣粤高速）、回购注销股份（中远海控）、优绩未分配利润为负（招商南油）公司实现分红提升。落地投资：1）买低波稳健+分红确定，优选高速龙头（招商公路、宁沪高速等）+大秦铁路；2）买底部反转弹性+低估值，优选大宗供应链；3）买独立景气+成长确定，优选货代公司。
　　海运：油运保持强势，散运大船回调
　　油运保持强势：本周VLCC运价上涨15.5%至52k美元/天。本周由于1）中东市场3月剩余货盘充足，4月货盘尚未释放，但船东情绪有所支撑；2）西侧市场美湾、巴西货量逐步上升；3）非典型远距航线货量增长，需求推动本周运价上涨。集运跌幅难止：本周SCFI综合指数下跌6.0%至1773点。市场延续了春节之后货量疲弱的情形。散运大船回调：本周BDI上涨1.2%至2374点。澳洲、南非等前期涨幅较为明显的铁矿石航线运价出现较大幅度回调，好望角型船拖累整体指数涨幅。投资观点上，油运供给受限与潜在的需求看涨期权决定周期上行及景气爆发的必然性，低供给增速和需求弱预期背景下，扰动易造成价格波动，但中枢上行印证周期方向与潜力。长期上景气与治理共促龙头个股上行，推荐关注中远海能、招商轮船、招商南油。
　　物流：快递需求亮眼，航空运价持续改善
　　1）快递件量：2024年前10周（2024年1月1日-3月10日）快递累计揽收量同比增长20.5%。2）航空货运价格：本周香港/浦东航空货运价格指数环比+3.7%/+6.9%。3）甘其毛都蒙煤运量&短盘运价：3月3日-3月9日，口岸均通车量为789辆/日，环比-107辆/日;短盘均价为110元/吨，环比+3元/吨。我们看好跨境电商高景气下跨境电商物流的卖铲人角色，看好东航物流、中国外运（敦豪）。同时，上游环节关注中资矿企海外布局带来的矿能跨境运输机遇，看好嘉友国际。此外，当前快递板块价格、估值、机构持仓处在历史底部，板块配置性价比提升。
　　风险提示
　　1、宏观经济波动；2、油价及人工成本大幅上升；3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消