2月中国互联网板情绪回升，春节线上消费支撑1季度平台业绩稳健增长。中概互联网指数环比回升9%，对比纳指/恒指涨6%/7%。行业：教育（+33%）> OTA/生活服务（+27%）>文娱（+11%）>游戏（+5%）>社交（+3%）>电商（+1%）>搜索及广告（-4%）。
　　选股逻辑：我们维持此前观点，看好教育受强需求及供给集中趋势带动，旅游需求端持续释放，OTA平台人均消费金额上升，文娱线上消费受优质内容拉动。看好业绩稳健、行业竞争格局清晰且创新业务增长及投入回报可见性强的公司，教培看好好未来>新东方>高途，携程出境游及中高端用户消费心智具备优势，网易营销费用短期升高，预计后续将回落，2024年游戏储备亮眼，拼多多仍将持续获取电商市占率并释放盈利能力，TEMUGMV仍有上调空间且盈利持续优化，美团核心业务稳固，社区团购业务减亏或扭转市场担心情绪，现有估值偏低，长期看好增长空间。
　　1）教育：新东方（2月股价+25%）2024财年3季度收入指引同比增42-45%，超此前市场预期约15%，东方甄选在“与辉同行”账号、账号矩阵+多渠道及自营品带动下加速增长。好未来（+38%）2024财年4季度培优线下收入在素质教育强劲需求下超预期增51%。高途（+135%）受益于2023年4季度高于收入的收款增速及寒假旺季，1季度收入增速指引28-31%。
　　2）OTA：春节出行数据好于预期，进入淡季后行业表现仍呈现韧性。我们预计1季度，携程（+27%）收入/净利率同比增26%/ 4个百分点，看好运营效率提升及出境对利润支撑。同程（+24%）提升单客收入和渠道获客ROI，受益于出行需求持续释放，业绩预期或有进一步上调空间。
　　3）生活服务：美团（+28%）核心业务稳固，行业虽竞争激烈但格局好于电商，到店规模空间、外卖盈利能力仍被验证，我们预计2024年核心业务稳定增长，收入/利润增17%/13%。移卡（+4%）考虑到店竞争加剧、支付费率短期承压，2023年收入/利润预期或不及预期，下调评级至中性。
　　4）文娱：快手（+14%）盈利预期上调，电商生态建设及供给侧拓展将进一步带动电商GMV及相关收入增长。云音乐（1%）成本优化超预期，估值仍有提升空间。
　　5）游戏：版号平稳发放，2月32款/111款进口/国产游戏获得版号。春节期间游戏趋势符合预期。预计网易（+11%）1季度手游环比稳定，同比增12%，《射雕》3月上线，首月流水或达5-8亿元。腾讯（+2%）1季度本土手游收入同比增高个位数，较2023年持续呈现恢复趋势。
　　6）电商：预计阿里（+3%）淘天为核心投入方向，用户活跃+价格力战略拉动订单/卖家数增长，货币化率仍有改善空间。拼多多（-2%）预计2024年主站业务稳健增长，价格力用户心智拉动消费频次提升，带动GMV/广告收入增22%/26%。京东（+0.3%）继续投入低价消费心智建立，预计2024年业务健康度调整影响减弱，GMV有望保持高于社零增长。
　　7）广告：百度（-4%）预计1季度广告收入增速与GDP接近，AI在2023年4季度带来数亿元收入，公司目标2024年几十亿元新增收入。
　　2月报告：4季度业绩：阿里/百度/携程/高途；4季度/下半年业绩预览：网易/阅文/有道/移卡；公司更新：美团；行业更新：游戏/春节数据。