行情回顾：本周（2024/02/21-2024/02/27）恒生指数上涨3.3%，恒生医疗保健指数上涨6.1%，在12个指数行业中排名第2。医疗保健行业跑赢大市。子行业表现：生命科学工具和服务（+9.3%），生物科技（+8.1%），医疗保健技术（+5.3%），制药（+4.8%），医疗保健设备与用品（+4.1%），医疗保健提供商与服务（+2.3%）。
　　关节国采续标文件公布。2024年2月23日，国家组织高值医用耗材联采办发布人工关节集中带量采购协议期满接续采购公告。本次接续采购周期3年。2021年9月，第二批国家组织高值医用耗材集采公布结果：人工髋关节平均价格从3.5万元下降至7000元左右，人工膝关节平均价格从3.2万元下降至5000元左右，平均降价82%。随着集采持续深入，相关政策出现缓和迹象，以冠脉支架续约为例，2022年首次集采续标平均中标价较2020年首次集采提升约18.2%（818元vs.692元）。我们建议重点关注后续关节国采续标价格边际变化以及相关关节类企业，包括春立医疗、爱康医疗、威高骨科等。
　　GLP-1相关药物积极进展。1）Viking Therapeutics的VK2735（GLP-1/GIP）II期试验取得积极结果。II期研究纳入176名超重成人，治疗13周后，VK2735（每周一次）帮助患者平均减重14.7%。同时，VK2735治疗组中，高达88%患者体重减轻≥10%，而安慰剂组只有4%。2）BI的Survodutide（GLP1R/GCGR）II期MASH数据积极。与安慰剂（18.2%）相比，高达83.0%的接受Survodutide治疗的成人在成人代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）方面取得了统计学上的显着改善。3）安进AMG133 I期临床数据显示，治疗中国肥胖或超重患者（每月给药一次）疗效显著。
　　投资启示：此前礼来和诺和诺德财报显示GLP-1相关药物销售表现亮眼，本周GLP-1药物在临床上再次展现其在减少给药频次和MASH领域上的积极进展，我们看好GLP-1相关药物的潜力，并建议持续关注我国GLP-1产业链相关投资机遇，包括信达生物、石药集团、中国生物制药、药明康德等。本周百济神州发布年报，泽布替尼（BTK抑制剂）全年销售13亿美元（同比+129%），再次为国产创新药出海前景注入信心。进入3-4月，我们建议关注药企的年报/1季报业绩表现，随着板块投资情绪企稳，股价有望持续修复。