核心观点
　　近日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告（2023年）》，我们分析如下：
　　1、从理财市场规模来看，2023年年末理财存续规模26.8万亿元，较2022年末下降3.10%，较2023年上半年末增加5.76%。
　　受2022年四季度利率调整及理财赎回反馈影响，理财规模从2022年9月巅峰时期的30.8万亿下降到2023年4月低点的24.22万亿，规模降幅超过20%。随后理财规模缓慢回升，但较巅峰时期规模仍有较大差距。
　　2、理财公司规模占比持续提升。截至2023年年末，理财公司存续规模22.47万亿元，年末存续规模占比已达83.8%，较2022年年末提升3.4pcts。
　　3、从理财产品类型结构来看：
　　1）分投资性质来看，截至2023年末，固收类产品存续规模25.82万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达96.34%，较年初增长1.84pcts。混合类产品存续规模为0.86万亿元，占比3.21%，较年初减少1.89pcts；权益类产品和商品及金融衍生品类产品存续规模较小，分别为0.08万亿元和0.04万亿元。
　　其中，现金管理类理财产品存续规模为8.54万亿元，较年初的8.76万亿下降2.5pcts。
　　2）分运作模式来看，截至2023年末，开放式理财产品存续规模为21.8万亿元，占全部理财产品存续规模的79.03%，较年初减少3.69pcts；封闭式理财产品存续规模为5.62万亿元，占全部理财产品存续规模的20.97%，较年初增加17.6pcts。
　　3）分投资期限来看，2023年新发封闭式理财产品期限趋短，加权平均期限在288-381天之间，2022年新发封闭式理财产品期限较长，加权平均期限在339-581天之间。截至2023年末，1年以上封闭式产品存续规模占全部封闭式产品的比例为67.02%，较年初减少5.58pcts。
　　4、从资产配置来看：
　　1）现金及银行存款（2022年17.5%→2023年26.7%）配置占比延续提升，债券类（2022年50.4%→2023年45.3%）、非标（2022年6.5%→2023年6.2%）、权益类（2022年3.1%→2023年2.9%）和公募基金（2022年2.7%→2023年2.1%）配置占比压降。截至2023年末，理财产品杠杆率108.31%，较年初增加0.11pcts。
　　现金及银行存款占比提升，一方面是理财流动性需求上升，另一方面反映了理财对非标资产的偏好。非标占比压降是大势所趋。
　　2）从债券配置类别来看，理财产品配置信用债占总投资资产的42.12%，占比较年初减少3.54pcts；持有利率债占总投资资产的3.2%，占比较年初减少1.54pcts；持有同业存单占比11.3%，较年初上升2pcts。
　　同业存单占比上升或与2023年四季度存单利率抬升，性价比较高有关。
　　5、从理财投资者来看，投资者数量稳步增长。结构来看，个人投资者占主导，占比98.82%，机构投资者占比1.18%。持有理财产品的个人投资者仍以二级（稳健型）为主，占比33.95%，占比下降1.49pcts。其他类型投资者，一级（保守型）、四级（成长型）、五级（进取型）的个人投资者数量占比较年初分别增加2.02pcts、0.14pcts、0.46pcts。
　　6、从理财收益来看，2023年理财产品平均收益率为2.94%，较2022年的2.09%上升，较2022年上半年的3.39%下降。主要因为2022年受债券市场调整拖累了2022年表现，2023年上半年受益于高信用利差收益偏高，此后利率下行+权益表现不佳，对2023年下半年理财收益形成拖累。
　　7、从理财子成立情况来看，2023年末，浙银理财获批筹建，是第32家理财公司。
　　风险提示：金融监管政策超预期，宏观经济形势超预期。