事件：美国东部时间2月1日盘后，Meta发布23Q4及全年业绩公告。截至北京时间2月2日10:00，Meta盘后股价涨幅达到15.2%。
　　23年Meta营收同比增速逐季回暖，降本增效已基本完成。1）营业收入：23Q4营业收入401.1亿美元（vs Refinitiv一致预期+2.38%），同比上升24.7%；23年营业收入1349.0亿美元，同比上升15.7%。2）净利润：23年公司降本增效成果显著，已完成数据中心的初步计划和裁员，并基本完成设施整合。23Q4净利润140.2亿美元（vs一致预期+5.7%），同比上升201.2%。23年净利润391.0亿美元，同比上升68.5%。3）宣布股利和回购计划：Meta首次宣布支付每股0.50美元的股利，未来计划每季度发放股利；公司23年共计回购200.3亿美元，并宣布将回购500亿美元，约占总市值的5%。
　　DAP和ARPP稳健增长为广告业务提供支撑，Reality Lab亏损将继续增加。1）广告：系列APPDAP和ARPP在高基数下同比增速仍持续扩大。23Q4 Meta广告收入387.1亿美元，同比增长23.8%，占公司总收入的96.5%。系列APPDAP达31.9亿，同比增长7.8%，同比增速连续五个季度扩大；系列APP平均ARPP达10.1美元，同比强劲增长17.0%。2）Reality Lab：24年营业亏损将显著增加，持续投资VR/AR产品开发与生态系统建设。23Q4 Reality Lab收入10.7亿美元，同比增长47.3%；营业亏损46.5亿美元，同比扩大9%。
　　持续推进AI领域投资与研发，上调24年资本支出指引。23Q4资本支出79亿美元，同比下降14.4%；23年资本支出281亿美元，同比下降12.3%，符合公司指引270-300亿美元。公司对24年资本支出的指引从23Q3的300-350亿美元上调至23Q4的300-370亿美元，预计24年资本支出同比增长6.8%~31.7%，主要由AI和非AI服务器、数据中心建设推动。24年将加码AI算力投入。24年1月18日公司宣布正在训练Llama3，并将购买超过35万块英伟达H100 GPU，24年年底将达到等效近60万块H100 GPU算力。
　　盈利预测、估值与评级：考虑到公司23年降本增效基本完成，24年将积极投资AI与其他基础设施，丰富广告AIGC工具，支撑主营广告业务稳健增长，我们上调公司24-25年营业收入预测至1533/1727亿美元（相比上次预测+0.38%/+0.98%），新增26年营业收入预测1928亿美元；调整公司24-25年净利润预测至464/522亿美元（相比上次预测+2.48%/-0.10%），新增26年净利润预测587亿美元，现价对应PE 22x/19x/17x，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济不及预期、新兴业务进展不及预期、AIGC技术发展和应用落地进度不及预期、AI行业竞争加剧风险。