事件：
　　1月28日，为贯彻以投资者为本的监管理念，加强对限售股出借的监管，证监会经充分论证评估，进一步优化了融券机制。具体包括：一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。因涉及系统调整等因素，第一项措施自1月29日起实施，第二项措施自3月18日起实施。在总结前期优化融券机制安排经验的基础上，按照“稳妥推进、分步实施”的思路，此次证监会优化融券机制，主要体现以下监管意图：一是突出公平合理，降低融券效率，制约机构在信息、工具运用方面的优势，给各类投资者更充足的时间消化市场信息，营造更加公平的市场秩序。二是突出从严监管，阶段性限制所有限售股出借，进一步加强对限售股融券监管，同时，坚决打击借融券之名行绕道减持、套现之实的违法违规行为。
　　点评：
　　全面暂停限售股出借，提升市场公平性。证监会本次使用言简意赅的表态“全面暂停限售股出借”，措施落地后，持有限售股的股东将无法再通过出借限售股进行违规减持。主要影响一是改变市场多空结构，使得限售股成为真正意义上的限售股，市场做空力量减少，此前已出借的股票有望回转成做多力量，有利于提振市场信心；二是持有限售股的股东将无法再通过出借限售股进行违规减持，有利于提升市场公平性，保护中小投资者；三是提升了监管的响应速度，此前市场诟病转融通限售股融券出借行为在本次变化落地后被限制，表明监管层积极听取投资者声音，有利于营造以投资者为本的良好市场氛围。
　　限制融券效率，减少做空力量。证监会本次第二项措施为将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。该项措施落地后，融券卖出效率将降低，有利于减少市场上的融券卖出行为，从而减少市场上的做空力量。在当前股市表现较为低迷的情况下，通过减少融券卖出行为，有利于稳定市场信心，减少股市进一步下滑的风险，促进股市平稳发展。
　　投资策略：本次证监会明确提出暂停限售股出借和限制融券效率，预期将减少市场做空力量，提升市场公平性，同时也是监管层对此前营造以投资者为本的资本市场的切实回应。建议重点关注头部券商如中信证券（600030），广发证券（000776），华泰证券（601688），国泰君安（601211），海通证券（600837）等。
　　风险提示：宏观经济下行及利率波动风险；股基成交额大幅萎缩导致经纪业务收入下降；市场大幅波动导致投资收益和公允价值变动损益变大；资本市场改革进展不及预期；公司治理机制变动风险；信用违约风险；行业监管趋严风险；行业竞争加剧风险。