投资要点：
　　行情回顾：2024年1月15日-1月26日，中信消费者服务行业指数整体上涨0.8%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第十位，跑输同期沪深300指数约0.71个百分点。行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为-6.54%、3.55%、-1.92%、-1.63%。细分板块走势分化，春节小长假临近，旅游休闲板块延续涨势，教育板块持续回调。行业取得正收益的上市公司有16家，涨幅前五分别是国新文化、九华旅游、丽江股份、中青旅、中国中免，分别上升11.13%、10.99%、10.71%、6.00%、5.95%。取得负收益的有34家，其中跌幅前五的上市公司分别是美吉姆、科锐国际、大连圣亚、传智教育、创业黑马，涨跌幅分别为9.94%、-10.54%、-13.59%、-13.65%、-15.08%。受春节临近及冰雪旅游热度带动，此前估值相对较低的旅游景区类个股接力上涨。截至2024年1月26日，中信消费者服务行业整体PE约31.92倍，环比持平，低于行业2016年以来的平均估值51.85倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为33.51倍、36.32倍、27.07倍、23.52倍。
　　行业重点新闻公告：（1）2024年春运全国跨区域人员流动量预计达90亿人次。（2）中新互免签证，出入境游利好不断。（3）2023年全国出入境人员超4.24亿人次，2024年出境游、入境游订单均同比增长10倍以上。（4）携程2024春节境内酒店搜索热度增长超过2023年同期4倍，机票搜索热度上升近250%。
　　行业观点：维持对行业“超配”的投资评级。2024年春运正式开启，预计春运期间全国跨区域人员流动量将达到90亿人次，考虑到部分事业单位除夕放假，实质上构成9天超长假期，有望刺激春节旅游需求增长。携程《2024春节旅游市场预测报告》显示，出境游、入境游订单均同比增长10倍以上，境内酒店搜索热度增长超过2023年同期4倍，机票搜索热度上升近250%，冰雪游产品订单量同比增长超10倍，热门目的地多为北方城市。我们认为冰雪旅游的热度有望持续至春节后，进一步带动寒假及春节假期期间旅游人次及旅游消费上涨。当前出行链板块估值已回落至低位，2024年市场预期向好的概率较大。我们建议近期关注（1）春节出入境游火热，新马泰进入免签朋友圈，带动出境游复苏提速逻辑；（2）春节及冰雪旅游热度带动国内旅游升温，有望带动其他估值较低的旅游景区股估值修复。长期视角上，建议大家关注：长期景气度向好，当前被低估的酒店、免税、人工景区等板块；国内经济先立后破，人力资源服务及会展等顺周期板块有望同步复苏逻辑。个股方面可关注出境游持续修复，2024年业绩增长动能强劲的众信旅游（002707）；收购高级酒店管理公司，完成品牌矩阵构筑的锦江酒店（600754）；提前布局东北的君亭酒店（301073）；业绩有望逐步修复的宋城演艺（300144）；周边休闲游优质目的地天目湖（603136）；受益于冰雪旅游热度提升、东北振兴的长白山（603099）；低估值景气度改善、机场免税协议修订后盈利能力有望得到释放的中国中免（601888）。
　　风险提示：（1）宏观经济波动导致居民收入水平下降，从而降低旅游消费意愿及能力；（2）行业政策放松及帮扶不及预期，可能对板块估值造成较大影响；（3）出行复苏不及预期等。（4）自然灾害阻断出行等。