2023年春节过后银行间流动性超预期收紧，对于2024年的启示是不要过于相信往年规律，尤其是在现金耗损（M0环比增加额）的程度和现金回笼银行（M0环比减少额）的速度。
　　2021年和2022年春节倡导“就地过年”，2023年疫情防控优化后春节返乡人数大幅增加、返工日期有所延后，预计2024年春节返乡人数将创历史新高，现金耗损（M0环比增加额）或达2万亿。2024年1月17日，国务院新闻办就2024年春运形势及工作安排举行发布会，提及“全社会跨区域人员流动量将创历史新高”，其中铁路运输方面，“与2023年春运相比，将增长37.9%。与2019年春运相比，将增长18%”。需关注2022年底疫情防控优化后春节返乡的新规律。
　　包括财政、信贷、汇率在内的其他方面，预计对春节流动性负面影响较弱。财政方面，整体对2024年以来银行间流动性偏利多，尤其是2023年底财政投放和增发国债对应项目资金的拨付，同时政府债券发行高峰未到，增值税纳税截止日（2024年2月23日）落在春节假期后。信贷方面，“开门红”效应下银票转贴现票据利率大幅反弹，但仍未超季节性，同时监管倡导信贷资源均衡投放，2024年一季度信贷总量难超2023年一季度的高基数；汇率方面，虽然美国近期就业数据和通胀数据有所反弹，但美元指数对人民币压制边际明显减弱。
　　央行降准将在2月5日落地，释放1万亿长期流动性，同时预期将加大逆回购投放，春节流动性预期平稳，同时重点提示2月份MLF续作时点。理论上春节后的第一个工作日（2024年2月18日）是MLF操作日，但如果在春节假期前提前续作MLF、2月18日MLF正常到期，从数量角度能对冲春节前取现、春节后回笼，从价格角度能提高利率工具的有效性。
　　风险提示：宽信用进程快于预期；同业业务迎来新一轮严监管；美联储维持高政策利率时间超预期。