本报告导读：预计2023Q4业绩向好的公司主要集中在有色金属、电力及公用、纺织服装、轻工、电子等行业。
　　摘要：
　　预计2023Q4业绩向好的公司主要集中在有色金属、电力及公用、纺织服装、轻工、电子等行业。目前多数转债尚未披露2023年业绩预告，我们可以结合2023年10-11月规模以上工业企业利润情况、A股公司已披露的2023年业绩预告、近三个月业绩预测是否被上修等信息寻找转债2023Q4业绩线索。
　　当前不论是从平均价格、价格中位数还是从低价转债和双低转债数量占比等角度衡量，转债市场均处于2020年以来的底部区间。当前转债市场加权平均价格和价格中位数分别为111.06元和113.82元，分别处于2020年以来的10.50%和0.2%分位数。低价（价格低于110元）转债和双低（双低指数低于150）转债的数量占比分别为34.43%和36.79%，为2022年以来的较高水平。
　　当前转债哑铃两端显示出较好的布局机会，一方面是偏股型转债估值调整相对到位，另一方面是随着纯债价值上升和转债价格下跌，偏债型转债的纯债溢价率处于相对低位。当前平价在110-150之间的偏股型转债加权平均转股溢价率处于2020年以来的6%分位数左右，平价在80以下的偏债型转债的加权平均纯债溢价率处于2020年以来的25%分位数左右，纯债YTM大于2.5%的转债数量占比达到20.4%。
　　我们认为当前转债投资仍需向哑铃的偏债端倾斜，低价转债具有系统性投资机会。原因：①高风险偏好投资者预期修正，交投意愿下降，且暂无新产业主题接续，1月下旬A股业绩预告披露即将进入后半场，偏股型转债仍有调整风险；②目前低价偏债转债的加权平均纯债溢价率处于2020年以来的相对低位，债市宽松预期延续，意味着债底支撑能力较强。低价转债的绝对数量和数量占比处于2020年以来的相对较高水平，意味着可选标的丰富；③现存4838亿元的低价转债中63%剩余期限小于4年，其中很多转债下修促转股的意愿较强，一旦权益市场行情回暖，下修配合促强赎情形将明显增多。
　　风险提示：理财赎回风险；转债转股溢价率压缩风险；转债正股表现不及预期