本报告导读：从2025年第一周的情况看来，配置类机构的买入量有一定恢复但仍不明显，交易型机构仍是买入主力但买入量有所下降。
　　摘要：
　　从2025年第一周的情况看来，配置类机构的买入量有一定恢复但仍不明显，交易型机构仍是买入主力但买入量有所下降。整体上看，城商行净买入仍在低位震荡，农商行净买入在低位触底，但仍然处于净买入区间。保险和基金情绪亢奋，仍然是买入主力，但净买入量出现一定回调。分券种看，交易类机构的净买入减少在存单和短债上表现较为明显。如果这种现象在第二周没有改变，则需警惕MLF落地前后的小幅回调，短端可能更需警惕，不盲目追涨可能是更佳的选择。
　　市场情绪和技术指标：过去一周（240101-240105）债市整体情绪高涨。T合约收盘价在持续上穿AMA。指标指示显示债市长期情绪与短期情绪均较优。
　　机构行为监控：过去一周资金市场整体升温，资金净融入总额下降。银行间总融入融出回购余额上升，银行间债市杠杆率上升，隔夜回购占比下降。一级市场，国债热度下降，全场倍数走低，国开债、其他政金债热度回升，全场倍数走高。国债一二级价差大幅走阔，国开债、其他政金债一二级价差均走阔。二级市场，整体热度偏弱，30年国债换手率下降，存单热度上升，中长期纯债型基金久期平均数上升。债券借贷总借入量上升，活跃券占比上升。主要买方利率债净买入下降，主要卖方利率债净卖出下降。分机构来看，大行增持，股份行、城商行、农商行维持净卖出势头，基金净卖出势头较为强劲。
　　资产相对性价比：1.套息空间，套息空间各类价差指标回升走高，但套息空间仍然略低于长期均值；2.期限利差，国债、国开各期限利差整体收窄，国开各期限、国债国开利差整体处于历史较低位置；3.信用债利差等级利差整体收窄。期限利差同步走低，中短票期限利差、企业债期限利差整体处于历史较低位；4.期现价差，国债期货各品种跨期价差全面收窄。TS合约与其他品种价差收窄但处于历史高位。期现价差，T与TF合约主力合约IRR走高，基差和升贴水均出现分化，均处于历史中低位；5.其他价差，中美利差维持在负区间且有所减小，股债性价比指标仍处于历史高位且有所增加。
　　风险提示：无法穷尽所有指标、数据反应过去信息供参考、一般规律不完全适用于极端情形