投资要点：
　　一级市场：
　　信用债净融资持续低迷，发行量有所回落。据Wind统计，本周信用债（公司债、企业债、中期票据、短期融资券和定向工具）净融资额为113.36亿元，环比下滑84%（前值为728.46亿元）；总发行量为2,985.14亿元，环比下滑4%（前值为3,122.05亿元）。公司债和中票发行量持续正增，短融及超短融、定向工具、企业债发行量环比略有回落。
　　各评级主体发行结构基本稳定，中长期品种发行占比显著增加。从发行主体评级来看，本周AAA级、AA+级、AA级发行量分别环比-3%、-10%、-2%，发行占比分别为63%、27%、11%，发行结构整体稳定。从发行年限来看，1Y以内、1Y-3Y、3Y-5Y、5Y以上发行占比分别为37.2%、29.9%、27.3%、5.6%，短久期发行占比显著回落，3Y以上发行占比大幅增长。
　　二级市场：
　　信用债收益率多数下行：（1）中短票：收益率多数下行，低等级下行幅度相对显著。1yAAA级、AA+级、AA级中短票收益率较前一周分别-0.1bp、-0.2bp、-2.7bp，3yAAA级、AA+级、AA级中短票收益率较前一周分别-0.7bp、+0.3bp、-1.7bp。（2）城投债：收益率多数下行，3y下行幅度相对显著。1y隐含AAA级、AA+级、AA级、AA(2)级收益率较前一周分别+0.1bp、-0.9bp、-1.9bp、-2.9bp，3y隐含AAA级、AA+级、AA级、AA(2)级收益率较前一周分别-3.7bp、-2.7bp、-3.7bp、-2.7bp。
　　信用利差普遍走阔：（1）中短票：信用利差集体走阔，1yAAA级、AA+级、AA级中短票信用利差较前一周分别+3.2bp、+3.2bp、+0.7bp,3yAAA级、AA+级、AA级中短票信用利差较前一周分别+2.2bp、+3.2bp、+1.2bp。3Y-1Y利差涨跌不一，5Y-3Y利差集体收窄。（2）城投债：信用利差多数走阔，1y隐含AAA级、AA+级、AA级、AA(2)级城投债信用利差较前一周分别+3.5bp、+2.5bp、+1.5bp、+0.5bp，3y隐含AAA级、AA+级、AA级、AA(2)级城投债信用利差较前一周分别-0.9bp、+0.1bp、-0.9bp、+0.1bp。期限利差涨跌不一。
　　信用事件汇总：本周信用债市场共有9只债券推迟或取消发行，推迟或取消发行规模共计41.50亿元。推迟或取消发行主体以中高评级央企及地方国企为主，主要集中于陕西、山西、江苏等地。本周无主体评级调低或负面事件。
　　风险因素：资金面波动超预期，信用风险超预期，化债进度不及预期。