投资要点：
　　一级市场：信用债净融资回落。据Wind统计，本周信用债（公司债、企业债、中期票据、短期融资券和定向工具）净融资额为714.96亿元，环比下滑30%（前值为1,023.73亿元）；总发行量为3,108.55亿元，环比大幅增长66%（前值为1,871.26亿元）。除定向工具外，其余券种发行量均环比正增。
　　高评级发行占比稳中有升，短久期品种发行维持高位。从发行主体评级来看，本周AAA级、AA+级、AA级发行量分别环比+53%、+35%、+46%，发行占比分别为61%、28%、11%，高评级发行占比略有抬升。从发行年限来看，1Y以内、1Y-3Y、3Y-5Y、5Y以上发行占比分别为46.6%、30.2%、18.7%、4.5%，短久期发行占比高位继续抬升，仅1Y-3Y发行占比略有下滑。
　　二级市场：
　　信用债收益率集体下行：（1）中短票：3y低等级表现相对占优。3yAAA级、AA+级、AA级中票收益率分别为2.71%、2.82%、2.99%，较前一周分别-1.3bp、-3.8bp、-6.8bp。（2）城投债：短端低评级下行幅度相对显著。1y隐含AAA级、AA+级、AA级、AA(2)级收益率分别为2.75%、2.84%、2.95%、3.09%，较前一周分别-1.7bp、-3.7bp、-5.7bp、-6.7bp。
　　信用利差多数收窄：（1）中短票：信用利差方面，1y利差小幅走阔，3y利差集体收窄。1yAAA级、AA+级、AA级中短票信用利差较前一周分别+0.8bp、+0.4bp、+0.4bp,3yAAA级、AA+级、AA级中短票信用利差较前一周分别-3.7bp、-6.2bp、-9.2bp，低等级利差压缩幅度相对显著。期限利差多数下行。（2）城投债：信用利差方面，仅1y隐含AAA级利差小幅走阔，3y利差压缩幅度相对显著。3y隐含AAA级、AA+级、AA级、AA(2)级城投债信用利差较前一周分别-4.7bp、-5.7bp、-6.7bp、-8.7bp。资产荒行情下，市场拉久期信号渐强，品种下沉仍有空间。5Y-3Y期限利差集体收窄。
　　信用事件汇总：本周信用债市场共有6只债券推迟或取消发行，推迟或取消发行规模共计43.15亿元。推迟或取消发行主体均为中高评级央企及地方国企，主要集中于浙江、上海、云南等地。本周仅有1家企业主体评级调低，该主体为国厚资产管理股份有限公司，所属申万一级行业为非银金融。
　　风险因素：资金面波动超预期，信用风险超预期，化债进度不及预期