行情：1月15日-19日，权益市场再度下探低位，转债连续回调，跌幅窄于正股。截至2024年1月19日，中证转债指数收盘价为381.93，较2024年1月12日环比下跌1.48%，而万得全A同期下跌2.65%，转债表现略强于正股。
　　估值：1月15日-19日，转债市场各价位转债估值均有所压缩，且偏股型回落幅度较大。以万得全A为口径计算的ERP，由1月12日的3.71%升至3.86%，超过1倍标准差上沿3.60%，且为2020年以来的最高值，正股性价比维持明显高位（分位点越高，性价比越高）。
　　供需：1月15日-19日，一级市场新发供给延续，二级市场成交热度小幅回升，转债减持压力较小，资金面维持宽松，固收+基金发行热度上升。
　　产业：地产销售环比上升，但仍低于往年同期水平；水泥价格处于2019年以来极低水平，今年以来持续回落。石油沥青开工率环比下降，但高于去年同期水平；硅片&硅料价格下降趋势放缓，锂电相关价格较为低迷；猪价下跌至二级预警区间；航班执行率有所回升。
　　策略：近期高YTM策略依旧保持着较强的抗回撤能力，表现甚至强于纯债底仓策略。结合国内经济预期弱&海外降息预期波动的环境组合，高YTM策略或将维持占优表现。除信用风险可控的高YTM个券之外，考虑到偏股型品种估值来到历史极低位且近期较多转债发行人发布2023年业绩预告，待市场回暖之后，可适当关注即期业绩占优的弹性偏股标的。
　　个券方面，其一，高YTM转债（如无锡转债、大族转债等）以及高股息品种（如蓝天转债、旺能转债）具有相对较强的防御属性。（名单可见正文）；其二，持有期较长的机构，可以适当关注价格距离债底不远的周期行业品种，比如光伏为代表的新能源，包括天23转债、晶科转债、隆22转债等；其三，消费电子存在EPS&估值同时改善的可能，华兴转债、韦尔转债、洁美转债、春秋转债&春23转债、东材转债、立讯转债等品种具有一定关注价值。同时，半导体板块可主要关注精测转2&精测转债；其四，智能驾驶催化&华为链创新扩散，汽车产业链品种，仍具有一定关注价值，如明新转债、沿浦转债、联创转债、宇瞳转债、神通转债、瑞鹄转债以及长汽转债等。同时，部分汽零与机器人的交集品种同样值得关注，如拓普转债、精锻转债、豪能转债。典型汽零优势品种银轮转债、爱迪转债依然具有较高关注价值。
　　风险提示。权益市场风格加速轮动；转债市场规则出现超预期调整等。
　　备注：数据来源于Wind等。本周交易区间为2024/1/15-1/19。