12月寿险保费表现分化，整体增速企稳。2023年新华、国寿、太保、平安和人保寿险保费同比分别增长1.7%、4.3%、4.9%、6.2%和8.6%，以上5家上市寿险公司合计保费同比增长4.9%，增速较1-11月增速持平。12月寿险保费表现分化，国寿和太保保费增速同比分别增长13.0%和16.7%，平安、新华和人保同比分别下降1.6%、2.9%和16.4%。
　　2023年寿险负债端增长强劲，预计太保和平安新业务价值增速领先同业。平安2023年寿险业务新单保费同比增长20%，太保新单保费同比增长29%，增速均较上半年小幅放缓，但仍维持较高增速。我们预计平安和太保2023年新业务价值同比增长25%和27%，增速领先同业。
　　2023年财险三大龙头公司车险增速接近，非车保费增速分化。2023年平安、人保和太保财险保费同比分别增长1.4%、6.3%和11.4%，3家财险龙头市场份额（1-11月）合计为63.3%，同比略降0.6个百分点，主要由于平安市场份额小幅下降。从12月单月保费增速来看，平安和人保财险同比略增0.8%和0.9%，太保同比增长7.8%。2023年人保、太保和平安车险保费分别为5.3%、5.6%和6.2%，较2022年略有放缓。平安受到信用保证险业务的拖累，财险保费整体增速低于车险增速。
　　众安2023年保费增速符合预期。众安2023年保费同比增长24.7%，符合我们预期，其中12月同比增长4%，9月-12月单月保费规模稳定在21-23亿之间。下半年公司更为侧重承保质量和盈利能力，增速较上半年放缓。
　　维持行业同步评级。我们预计上市中资寿险公司2023年新业务价值同比增长18%，2024年同比持平，寿险行业仍处于转型过程中；10年期国债收益率呈下行走势，资产端仍面临投资压力。近期媒体报道监管要求降低万能险结算利率，有利于缓解利差损风险。年初以来，H股寿险公司股价跌幅超过10%。目前沪深300市盈率(TTM)为10.5倍，为过去10年9.8%历史分位数，低于平均1倍标准差；恒指市盈率(TTM)为7.5倍，为过去10年0.38%历史分位数，并显著低于平均1倍标准差，市场情绪可能偏悲观，存在估值修复空间。