冲突升级。我们根据冲突烈度可以人为的将红海冲突划分为两个阶段。第一阶段是2023年11月中旬至2024年1月12日，这一阶段主要以胡赛武装进攻，美国及其盟友防守为主。在此期间，胡赛武装通过无人机、导弹和小型船只等方式发起攻击，美国同时展开护航拦截。2024年1月12日凌晨，美英联合对也门发起73次袭击，造成一定人员伤亡。事后，胡赛武装发表声明，表示美英的袭击不会使其放弃支持巴勒斯坦人民的立场，并且美国和英国所有“利益”现在都是“合法打击目标”。这一事件标志着“红海冲突”升级，进入第二阶段，即美国及其盟友进攻，胡赛武装反击。
　　红海冲突第一阶影响主要体现为箱船大范围绕行，导致集装箱运价大幅上涨。2023年12月15日马士基宣布暂停通过曼德海峡以来，苏伊士运河南、北向通行量出现显著下滑，其中下滑最显著的船型是集装箱船。同时，南向的油轮通行也受到一定影响。散货船在苏伊士运河的通行并未出现较大变化。运价变动幅度跟绕行比例正相关，从结果来看，集运受益最为明显，绕行后欧美两大干线运价均出现较为明显上涨。油运受益程度其次，LR1/2运价先涨后跌，阿芙拉、苏伊士和VLCC仍保持上行势头。散货运价则尚未出现异动。
　　红海冲突第二阶段或将出现油运大范围绕行，推升油运运价。对于以不定期租船为主的油运和干散货运输，虽然在租船合同条款中，标准战争险条款赋予船东自由裁量权，但实际船东若想绕行，得有相对充分的理由告诉租家。第一阶段的冲突相对克制，油散船东并不具备充足的绕行理由，但随着冲突升级，战区扩大，油散船东大范围绕行在法理上成为可能。2024年1月12日，先是INTERTANKO（国际独立油轮船东协会）建议船东停止通过红海72小时。而后TORM、Hafnia也宣布暂停通过红海的运输。事态发展和12月15日马士基宣布停航红海后，数家集运巨头纷纷跟进一样，后续两周或能看到油运船东的陆续绕行，也标志着油运运价存在进一步上行风险。
　　关注公司：中远海能、招商南油、招商轮船。
　　风险提示：全球经济大幅下滑；OPEC减产超预期；油轮订单超预期；政策性风险；关注公司业绩不及预期；新增油轮未绕行。