红海海域本周跟踪：多船型运价大涨，影响或正扩散。1）突发事件：美英空袭胡塞武装，红海局势冲突加剧。2）船公司：国际独立油轮船东协会（Intertanko）在官网发布通知，建议所有船只应当远离曼德海峡区域。3）从通行船舶数量看：抵达亚丁湾与通行苏伊士运河的集装箱船周环比大幅下降，仅为23年12月初的2成不到。抵达亚丁湾船舶总量（按总吨计）7日移动平均值为228万吨，周环比下降7.9%，较23年12月1日下降49.4%。其中，集装箱船周环比下降51.6%，较23年12月下降90.3%。苏伊士运河通行船舶（按总吨计）周环比下降16.6%，较12月1日下降55.1%，其中，集装箱船南向过境数量周环比下降46.1%、较23年12月1日下降85.9%。4）运价跟踪：多船型、多航线运价大涨，影响或正扩散。集装箱运输：SCFI欧洲、地中海运价分别为3103、4037美元/TEU，周环比+8.1%、+11.5%，美线则周涨幅超过40%，集运欧线EC2404周环比回落5%，较12月1日涨幅约为163.5%。成品油运输：相关航线周环比回升。MR（中东湾-英国/欧陆航线）收于3.0万美元/天，周环比+1.7%，月环比+96.1%。原油运输：苏伊士、阿芙拉油轮地中海航线运价反弹，VLCC运价大幅上涨超4成，或已受传导影响。阿芙拉TD 7（北海-英国/欧陆）、TD 19（土耳其-法国）周环比+4.9%、+39%。特别的，VLCC- TCE本周报4.9万美元，周环比+43.2%，其中VLCC（中东湾-欧陆）收于4.8万美元/天，周环比+140%。从运价表现看：我们预计红海的局部影响或正在扩散，从而影响航运全球配置均衡状态。5）股价跟踪：A股油运公司小幅上涨，集运、散运普遍回落。
　　投资建议：重视地缘冲突或推升航运资产风险溢价。
　　我们已经发布三篇红海冲突影响跟踪系列报告，提出了核心观点。1、我们建议重点关注绕行对有效运力的消耗。2、从情绪-投资线索演绎中，我们认为市场会存在强学习效应。近三年两次大级别行情（20-21年集运、22年油运）的学习效应在市场中是切实存在的，而本次红海冲突，在逻辑上，既存在绕行导致运距拉长的现实变化，又存在供应链“紊乱”的可能，尽管持续度与级别尚难以推断，但从投资行为角度，会呈现映射。3、我们认为不妨从主流货主与船公司风险厌恶者视角理解本次影响。我们理解主流货主、船公司应为风险厌恶型角色，一旦海上运输出现重大损失，难以弥补。红海冲突导致船只遭袭，是强不确定性事件，对货主与船公司均难以提前预判，因此绕行（部分绕行）是最有可能的选项。近期选择符合我们这一推演。4、本篇报告我们进一步认为：要重视地缘冲突或推升航运资产风险溢价。过往市场对于地缘冲突推升的资产风险溢价，更多关注在黄金、局部关注在原油，而实质上，更长历史维度下，此前数次中东战争导致的原油价格与油运价格上行，以及2022年俄乌冲突、能源危机背景下油运价格的变化，意味着航运资产，尤其是油轮资产在产油国区域发生的重大地缘冲突会呈现价格的明显上行，换而言之，地缘冲突会助涨航运周期的斜率。5、强调观点：在红海持续影响的前提下航运业或迎来全面投资机会。1）集装箱运价预计仍会处于上行趋势。集运公司中远海控将迎来催化。2）结合2024年及之后的行业供需大逻辑，我们继续强调油运标的为配置首选。重点推荐招商轮船、中远海能，本周VLCC市场价格已经受到传导；我们新发招商南油深度报告，成品油运输在过往苏伊士运河堵塞事件中，运价反应最为显著，若本次影响持续，则有望对南油经营航线区域产生价格传导。3）若市场从航运业延伸至对全球贸易供应链的担忧，则相关链条将进一步延伸。航空货运物流：受益标的为东航物流；货代：华贸物流、中国外运有望受益；化学品船：外贸型化学品船存在被成品油轮价格传导的可能性，关注兴通股份。中欧班列：作为替代线路，可关注有一定相关性的标的，如铁龙物流、长久物流等。以及国际贸易供应链通道安全可控链条下，关注招商港口：海外港口战略价值被低估。
　　风险提示：经济恢复不及预期，需求相对低迷，运河正常恢复的不确定性。