摘要
　　谨慎偏空。主力下游氧化铝行业提复产难度较大，对烧碱需求量以稳为主，随着采购价格再度下行，对市场交投氛围有一定影响，且非铝下游需求尚未有实质性改善，短线来看，液碱行情仍显疲弱。粘胶短纤行业，随着假期临近，部分纱厂或存一定补货需求，预计粘胶短纤市场交投氛围或有所改善，有望带动原料烧碱采购，积极性有所提升。但受限下游需求提振有限，价格持续拉涨难度较大。节前短期供应有恢复预期，需求难有提振效果，加之基差压制明显，建议烧碱期货以套保做空对待。
　　核心观点
　　■市场分析
　　现货价格：据隆众资讯数据，截至1月12日，山东32%液碱折百价为2187.5元/吨，山东50%液碱折百价为2240元/吨，西北片碱报价为2700元/吨。
　　烧碱产量及开工率：截止1月12日，烧碱开工率85.8%，烧碱产量79.77万吨。
　　生产利润：截止1月12日山东烧碱生产利润916.03元/吨，西北烧碱生产利润1552.89元/吨。
　　装置检修动态：本周正常检修装置有3套，华南有一套装置计划内停车检修，西南限电导致氯碱企业减产10%，影响整体开工下滑。下周华东装置基本恢复正常，但华南、华北装置继续检修，预计产能利用率依旧微降。
　　库存：截止1月12日，国内上游企业液碱库存388086万吨。华北、华南区域库容比环比下滑较为明显；华中、西南、华东区域库容比小幅下滑，仅有西北及东北库存增长。
　　需求：氧化铝方面，由于原料持续供应紧张，1-2月份整体开工负荷率仍旧难有明显提升，对于片碱需求略显一般；粘胶纤维市场，临近春节假期，下游纱厂和布厂将陆续放假，需求转弱，对片碱市场需求相对平淡；纸浆市场例行检修或让利去库，利空浆市需求放量，木浆消耗量下降，对于片碱需求略显一般。整体而言，下游需求或在进入2月底至3月份才会有适度向好表现。
　　观点：液碱方面，下游印染开工低位使得采买情绪一般。场内看空氛围延续。江西区域供需暂稳，个别企业零星调整，但影响有限，下游需求仍偏弱运行下市场不乏有低价成交，价格基本区间整理。片碱方面，本周国内片碱企业报价继续下滑，但持续下滑的出厂报价也促使部分贸易商及终端采购意向增强，但高度集中的下游采购容易导致需求预期过渡消耗对于中长期市场产生利空影响，预计此轮价格上涨幅度有限。
　　策略
　　谨慎偏空。主力下游氧化铝行业提复产难度较大，对烧碱需求量以稳为主，随着采购价格再度下行，对市场交投氛围有一定影响，且非铝下游需求尚未有实质性改善，短线来看，液碱行情仍显疲弱。粘胶短纤行业，随着假期临近，部分纱厂或存一定补货需求，预计粘胶短纤市场交投氛围或有所改善，有望带动原料烧碱采购积极性有所提升。但受限下游需求提振有限，价格持续拉涨难度较大。节前短期供应有恢复预期，需求难有提振效果，加之基差压制明显，建议烧碱期货以套保做空对待。
　　风险
　　下游节前补库；碱厂开工率持续下降；库存变化情况；国际市场表现。