策略摘要
　　锰矿价格微降，硅锰生产成本持稳。部分产区硅锰生产长期处于亏损，内蒙古地区硅锰利润转负，硅锰产线开工率维持中位。硅铁部分产区硅铁生产长期处于亏损，硅铁产线开工率维持低位。需求端钢厂减产检修增加，下游钢厂双硅采购积极性不高，按需采购为主。总体来看，双硅产能利用率偏低，供给宽松局面难改，后期钢材需求保持韧性，需要持续关注钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。
　　核心观点
　　■市场分析
　　硅锰方面，本周硅锰期货弱势运行，硅锰主力合约2403收于6350元/吨，环比上周跌56元/吨。现货方面，现货市场偏弱，成交仍清淡。供应端，硅锰产量21万吨，产量微增，处于历年同期中高位。需求端，周五大材产量环比下降，周度五大材产为869万吨，环比有所下降。63家样本企业硅锰厂库持续降低，降低到18.5万吨，钢厂库存可用天数为17.7天左右，北方大区为15.0天左右。整体而言，主要产区电费价格持稳，锰矿价格微降，硅锰生产成本持稳。部分产区硅锰生产长期处于亏损，内蒙古地区硅锰盈亏平衡，硅锰产线开工率和产量处于季节性中高位。需求端随着钢厂减产增加，下游钢厂采购积极性不高。总体来看，硅锰产能利用率偏低，硅锰利润进一步收缩，钢厂季节性减产，需要持续关注硅锰产量变化、港口锰矿价格及产区政策情况。
　　硅铁方面：主力合约2403收于6700元/吨，环比跌50元/吨。现货端，1月钢招价南方定价在6950-7050元/吨之间，北方定价7020元/吨，钢招价跌80-150元/吨。供应端，本周硅铁产量10.08万吨，环比降低0.58万吨。成本端，主产区电价持稳，原料兰炭小幅下跌，硅铁成本重心下移。需求端，周度五大材产为869万吨，环比有所下降。金属镁方面随着主产地整改政策落实，12月产量6.9万吨，产量持稳定。库存方面，铁合金厂库存6.78万吨，厂库略有降低。钢厂库存方面，终端客户保持低库存备货，北方大区、华南大区有一定的补库动作，北方大区库存天数仍处于历年低位。
　　整体而言，主要产区电费价格持稳，兰炭价格小幅下跌，锰矿价格弱稳运行，双硅生产成本重心下移。部分产区双硅生产长期处于亏损，产线开工率维持低位。需求端钢厂减产检修明显增加，下游钢厂采购积极性不高，按需采购为主。总体来看，双硅产能利用率维持低位，部分产区长期亏损，钢厂季节性减产，需要持续关注钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。
　　■策略
　　硅锰方面：震荡
　　硅铁方面：震荡
　　跨品种：无
　　跨期：无
　　■风险
　　产能利用率变化、南方地区电价变化及五大材产量情况等。