策略摘要
　　短期震荡，关注转折信号。
　　核心观点
　　■市场分析
　　本周人民币汇率录得7.1897，美元兑人民币汇率全周录得上涨0.33%
　　外部因素施压人民币汇率。受美国12月非农超预期影响，以及12月CPI超预期影响，美元指数开年以来从近100.5的低位走高至102.5以上，美联储3月及5月降息的概率持续走低，对全球股指带来不同程度压力，尤其近期A股再度调整，并带动整体商品走弱，需要关注后续调整的持续性。此外，近期市场对于美联储流动性风险问题有所关注，目前看短期风险有限，一、短端利率波动不大，美联储担保隔夜融资利率（SOFR）维持在5.31附近，短端的美债利率同样走平甚至略跌；二、截至1月10日，美联储对国内的隔夜逆回购（ONRRP）余额仍有6799亿，若按近三个月平均1890亿的月均跌幅进行简单线性外推，则仍能支撑3.6个月左右。
　　国内利率走低短期有一定扰动：1）经济预期差（chā）短期不利于人民币汇率: 10月以来国内经济数据有所回踩，但12月月频数据再迎来好转的迹象，12月出口继续超预期，M1-M2剪刀差有所收窄，但12月的居民和企业中长期贷款同比仍少增，叠加近期国内市场情绪低迷，经济预期改善仍待更多佐证；2）中美利差（chā）中性：美联储本轮加息周期结束，美债利率趋势回落，但近期国内货币政策也边际转松，长端利率持续回落，关注后续国内宽松货币政策的影响；3）净出口中性：中美共振补库的背景下，国内出口开始呈现超预期，但扭转出口判断仍待更多验证。
　　人民币汇率短期中性。后续继续关注两大信号：北向资金流出态势逆转，国内经济明显企稳改善，我们对于全年人民币汇率仍保持乐观。
　　策略
　　短期震荡，关注转折信号
　　风险
　　美国超预期加息缩表，黑天鹅事件发生，中国经济恢复不及预期