策略摘要
　　短期震荡
　　核心观点
　　■市场分析
　　本周人民币汇率录得7.1532，美元兑人民币汇率全周录得上涨0.26%
　　内部因素来看，强预期弱现实局面延续：一、稳增长预期改善持续。继政治局会议和中央经济工作会议后，稳增长信号持续加强，北京和上海进一步松绑地产市场，下调首付比例及利率，12月21日，多家国有大行下调存款利率，对国内资产有一定支撑。二、11月经济数据有所企稳，11月的PMI再度录得连续两个月回落，库存回落，11月出口略超预期，11月的金融数据中性，M1-M2剪刀差继续回落，货币派生能力仍偏弱。
　　短期利好基本计价。近期人民币走强的主要原因是美联储超预期偏鸽，美债利率回落支撑人民币汇率。但展望后期，核心在于后续降息还有没有交易空间，如果从美国联邦利率期货隐含的政策利率来看，目前已经计价了明年降息1.5%，即6次25bp，短期计价比较充分。但如果从我们所统计的政策平台期，即美联储最后一次加息到第一次降息期间，4个历史样本，10Y美债利率的平均跌幅是1.67%，目前美债较高点下跌约1%，计价不太充分。短期需要关注美债利率和美元指数反弹风险。
　　国内利率走低短期有一定扰动：1）经济预期差（chā）短期不利于人民币汇率: 10月以来国内经济数据有所回踩，国内经济底仍待夯实；2）中美利差（chā）中性：美联储本轮加息周期结束，美债利率趋势回落，但近期国内货币政策也边际转松，长端利率持续回落，关注后续国内宽松货币政策的影响；3）净出口中性：中美共振补库的背景下，国内出口开始呈现超预期，但扭转出口判断仍待更多验证。
　　人民币企稳转升，短期关注国内宽货币的影响。后续继续关注两大信号：北向资金流出态势逆转，国内经济明显企稳改善，我们对于人民币汇率仍保持乐观。
　　策略
　　短期震荡
　　风险
　　美国超预期加息缩表，黑天鹅事件发生，中国经济恢复不及预期