策略摘要
　　短期人民币汇率有望见底（美元兑人民币汇率见顶）。后续人民币的企稳转升需要关注两大信号：北向资金流出态势逆转，国内经济明显企稳改善，我们对于人民币汇率仍保持乐观。
　　核心观点
　　市场分析
　　本周人民币汇率录得7.2987，美元兑人民币汇率全周录得上涨0.25%
　　政府持续在发力稳汇率。9月20日，央行等多部门表示坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险。9月11日，全国外汇市场自律机制专题会议，强调保持人民币汇率基本稳定。9月1日，央行决定将外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。该政策释放出稳定外汇市场预期，可以在一定程度上抑制人民币汇率单边贬值预期，短期助推人民币企稳转升。此外，我们所跟踪的美元兑人民币汇率中间价的逆周期因子，以及离岸和在岸人民币利差均显示央行已经在采取实质行动来稳定人民币汇率。从空间上来讲7.3以上明显是国内稳汇率的重要边际。
　　美元的持续走强是近期人民币偏弱的主要原因。美联储9月议息会议再度释放偏鹰信号，本周美元指数再度刷新至105.79的阶段高点，致使近2个月以来非美货币均出现不同程度的走弱。美国的产业政策，以及美国经济相对非美尤其是欧洲的相对韧性，是支撑美元指数的主要原因，甚至在欧洲央行超预期加息的背景下，欧元对美元仍维持偏弱的运行状态，短期仍难看到美元指数转弱的契机，那相对人民币则转升的契机仍需要继续观察。
　　基本面仍支撑人民币：1）经济预期差（chā）利好人民币汇率:国内稳增长政策持续发力，经济有望企稳改善，而美国紧缩向就业市场的传导仍未明朗；2）中美利差（chā）短期不利于人民币：9月议息会议结束后，点阵图显示年内仍有一次加息，明年利率中枢同样上修，美债利率有所走强；3）净出口不利于人民币：在国际贸易持续走弱，以及国内产业向东南亚国家转移的背景下，国内出口预计将持续承压。
　　短期人民币汇率有望见底（美元兑人民币汇率见顶）。后续人民币的企稳转升需要关注两大信号：北向资金流出态势逆转，国内经济明显企稳改善，我们对于人民币汇率仍保持乐观。
　　美元兑人民币观点：人民币汇率企稳转升，但斜率偏缓。
　　策略
　　短期人民币汇率有望见底（美元兑人民币汇率见顶）。后续人民币的企稳转升需要关注两大信号：北向资金流出态势逆转，国内经济明显企稳改善，我们对于人民币汇率仍保持乐观。
　　风险
　　美国超预期加息缩表，黑天鹅事件发生，中国经济恢复不及预期

研究报告全文：期货研究报告外汇周报2023-09-24政府稳汇率意愿仍强研究院FICC组策略摘要研究员短期人民币汇率有望见底美元兑人民币汇率见顶后续人民币的企稳转升需要关注蔡劭立两大信号北向资金流出态势逆转国内经济明显企稳改善我们对于人民币汇率仍0755-23887993保持乐观caishaolihtfccom核心观点从业资格号F3056198投资咨询号Z0015616市场分析高聪本周人民币汇率录得72987美元兑人民币汇率全周录得上涨025021-60828524gaoconghtfccom政府持续在发力稳汇率9月20日央行等多部门表示坚决对单边顺周期行为予以从业资格号F3063338纠偏坚决防范汇率超调风险9月11日全国外汇市场自律机制专题会议强调保投资咨询号Z0016648持人民币汇率基本稳定9月1日央行决定将外汇存款准备金率由现行的6下调至投资咨询业务资格4该政策释放出稳定外汇市场预期可以在一定程度上抑制人民币汇率单边贬值预证监许可20111289号期短期助推人民币企稳转升此外我们所跟踪的美元兑人民币汇率中间价的逆周期因子以及离岸和在岸人民币利差均显示央行已经在采取实质行动来稳定人民币汇率从空间上来讲73以上明显是国内稳汇率的重要边际美元的持续走强是近期人民币偏弱的主要原因美联储9月议息会议再度释放偏鹰信号本周美元指数再度刷新至10579的阶段高点致使近2个月以来非美货币均出现不同程度的走弱美国的产业政策以及美国经济相对非美尤其是欧洲的相对韧性是支撑美元指数的主要原因甚至在欧洲央行超预期加息的背景下欧元对美元仍维持偏弱的运行状态短期仍难看到美元指数转弱的契机那相对人民币则转升的契机仍需要继续观察基本面仍支撑人民币1经济预期差ch利好人民币汇率国内稳增长政策持续发力经济有望企稳改善而美国紧缩向就业市场的传导仍未明朗2中美利差ch短期不利于人民币9月议息会议结束后点阵图显示年内仍有一次加息明年利率中枢同样上修美债利率有所走强3净出口不利于人民币在国际贸易持续走弱以及国内产业向东南亚国家转移的背景下国内出口预计将持续承压短期人民币汇率有望见底美元兑人民币汇率见顶后续人民币的企稳转升需要关注两大信号北向资金流出态势逆转国内经济明显企稳改善我们对于人民币汇率仍保持乐观美元兑人民币观点人民币汇率企稳转升但斜率偏缓策略请仔细阅读本报告最后一页的免责声明外汇周报丨2023924短期人民币汇率有望见底美元兑人民币汇率见顶后续人民币的企稳转升需要关注两大信号北向资金流出态势逆转国内经济明显企稳改善我们对于人民币汇率仍保持乐观风险美国超预期加息缩表黑天鹅事件发生中国经济恢复不及预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明外汇周报丨2023924图表图1银行结售汇情况丨单位亿美元5图2银行结售汇情况丨单位亿人民币5图3香港美元人民期货活跃合约丨单位无5图4美元指数期货活跃合约丨单位点5图5CME加元兑美元活跃合约丨单位无5图6CME英镑兑美元丨单位无5图7CME瑞郎兑美元丨单位无6图8CME巴西雷亚尔兑美元丨单位无6图9CME卢布兑美元丨单位无6图10CME新西兰元兑美元丨单位无6图11美元指数丨单位无6图12欧元兑美元丨单位无6图13美元兑日元丨单位无7图14英镑兑美元丨单位无7图15美元兑加元丨单位无7图16澳元兑美元丨单位无7图17美元指数期货总持仓丨单位张7图18美元指数期货投机多头情况丨单位张7图19美元中间价丨单位无8图20欧元中间价丨单位无8图21日元中间价丨单位无8图22英镑中间价丨单位无8图23欧元兑人民币远期丨单位无9图24欧元兑人民币一月远期丨单位无9图25美元兑人民币远期丨单位无9图26美元兑人民币一月远期丨单位无9图27日元兑人民币远期丨单位无9图28日元兑人民币一月远期丨单位无9图29美元兑人民币掉期丨单位无10图30美元兑人民币一月掉期丨单位无10图31欧元兑人民币掉期丨单位无10图32欧元兑人民币一月掉期丨单位无10图33日元兑人民币掉期丨单位无11图34日元兑人民币一月掉期丨单位无11图35美元兑人民币远期与美元兑离岸人民币远期价差丨单位无11图36人民币无本金交割远期和美元兑人民币远期价差丨单位无12图37人民币无本金交割远期和美元兑离岸人民币远期价差12图38外汇指数丨单位无13请仔细阅读本报告最后一页的免责声明314外汇周报丨2023924图39比特币连续合约价格丨单位美元枚13请仔细阅读本报告最后一页的免责声明414外汇周报丨2023924银行结售汇情况图1银行结售汇情况丨单位亿美元图2银行结售汇情况丨单位亿人民币结售汇差额当月值右银行结汇银行售汇结售汇差额当月值右银行结汇银行售汇298010002000060002780180004000258050023801600020002180019801400001780-500158012000-20001380-100010000-40001180980-15008000-60006000-8000202001201901201905201909202005202009202101202105202109202201202205202209202301202305201809201609201809202009202209数据来源Bloomberg华泰期货研究院数据来源Bloomberg华泰期货研究院外汇期货活跃合约图3香港美元人民期货活跃合约丨单位无图4美元指数期货活跃合约丨单位点最新价格HKEX美元兑人民币期货11974721147109681046664996294689202112202204202208202212202304202308202201202204202207202210202301202304202307数据来源BloombergWind华泰期货研究院数据来源BloombergWind华泰期货研究院图5CME加元兑美元活跃合约丨单位无图6CME英镑兑美元丨单位无084CME英镑兑美元0821514508141350781307612512074115110721050712021-01-012021-08-012022-03-012022-10-012023-05-01202112202204202208202212202304202308数据来源BloombergWind华泰期货研究院数据来源BloombergWind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明514外汇周报丨2023924图7CME瑞郎兑美元丨单位无图8CME巴西雷亚尔兑美元丨单位无12025024115023022110210210501901810170160950152021-01-012021-08-012022-03-012022-10-012023-05-012021-01-012021-08-012022-03-012022-10-012023-05-01数据来源BloombergWind华泰期货研究院数据来源BloombergWind华泰期货研究院图9CME卢布兑美元丨单位无图10CME新西兰元兑美元丨单位无08001907500170015070013065001106000905500070005052021-01-012021-08-012022-03-012022-10-012023-05-012021-01-012021-08-012022-03-012022-10-012023-05-01数据来源BloombergWind华泰期货研究院数据来源BloombergWind华泰期货研究院外汇现货价格图11美元指数丨单位无图12欧元兑美元丨单位无美元指数欧元兑美元1151312511012115105111001051950959009202108202112202204202208202212202304202308202108202112202204202208202212202304202308数据来源BloombergWind华泰期货研究院数据来源BloombergWind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明614外汇周报丨2023924图13美元兑日元丨单位无图14英镑兑美元丨单位无美元兑日元英镑兑美元1515014514140131351301212512011115111010509202107202111202203202207202211202303202307202107202111202203202207202211202303202307数据来源BloombergWind华泰期货研究院数据来源BloombergWind华泰期货研究院图15美元兑加元丨单位无图16澳元兑美元丨单位无美元兑加元澳元兑美元140813807813607613407413207213071280681260661240641220621206202106202110202202202206202210202302202306202106202110202202202206202210202302202306数据来源BloombergWind华泰期货研究院数据来源BloombergWind华泰期货研究院美元指数期货CFTC持仓图17美元指数期货总持仓丨单位张图18美元指数期货投机多头情况丨单位张美国洲际交易所ICE美元指数总持仓非商业多头-非商业空头右ICE美元指数非商业多头持仓持仓数量80000ICE美元指数非商业空头持仓持仓数量7000060090100000600005009080000600005000040090400003009040000200002009003000010090-200002000090-40000202105202109202201202205202209202301202305202105202110202203202208202301202306数据来源BloombergWind华泰期货研究院数据来源BloombergWind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明714外汇周报丨2023924人民币中间价图19美元中间价丨单位无图20欧元中间价丨单位无美元中间价欧元中间价728177977687566737164696267665202106202110202202202206202210202302202306202108202112202204202208202212202304202308数据来源BloombergWind华泰期货研究院数据来源BloombergWind华泰期货研究院图21日元中间价丨单位无图22英镑中间价丨单位无日元中间价英镑中间价005994005789005500538400510049790047004574202108202112202204202208202212202304202308202108202112202204202208202212202304202308数据来源BloombergWind华泰期货研究院数据来源BloombergWind华泰期货研究院人民币远期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明814外汇周报丨2023924图23欧元兑人民币远期丨单位无图24欧元兑人民币一月远期丨单位无欧元兑人民远期欧元兑人民币1月远期10858395819798577758737571697676565隔夜远期1周远期1月远期4月远期9月远期3年远期202101202106202111202204202209202302202307数据来源BloombergWind华泰期货研究院数据来源BloombergWind华泰期货研究院图25美元兑人民币远期丨单位无图26美元兑人民币一月远期丨单位无美元兑人民币远期美元兑人民币1月远期73747272717768696668646762666隔夜远期1周远期1月远期4月远期9月远期3年远期202101202106202111202204202209202302202307数据来源Bloombe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