正股分析：国产汽车线缆领先企业
　　卡倍亿专注于汽车线缆的研发、生产和销售，主要产品包括普通线缆、新能源汽车专用线缆和数据线缆，普通线缆主要为各式低压线缆，新能源汽车线缆以高压线缆为主，数据线缆用于汽车显示器、摄像头、车载雷达等电器的信号传输。
　　汽车线缆行业将受益于汽车电动化和智能化的浪潮。随着新能源汽车渗透率提升，动力电池所需的高压线缆工作电压为600V甚至是1,000V，且需要考虑耐高温、屏蔽性能、耐腐蚀性、薄壁、柔软度、与整车电气系统的电磁兼容性等因素，因此高压线缆等新能源汽车专用线缆相较于传统汽车线缆的价值更高，且属于增量市场，未来市场规模将随新能源汽车技术及市场的发展迅速增长；同时汽车智能化趋势下，对数据线缆的用量和单车价值也会提升。
　　产品品类齐全，满足多国标准。公司生产的产品能覆盖汽车用线的各种需求，公司线缆产品规格包括截面积从0.13平方毫米到160平方毫米，耐温等级从-65℃到250℃。公司提供常规线缆、铝线缆、对绞线缆、屏蔽线缆、硅橡胶线缆、多芯护套线缆等多种汽车线缆产品，能满足国际标准、德国标准、日本标准、美国标准、中国标准等多种标准。
　　下游客户资源丰富，新能源业务加速推进。公司已进入大众、通用、福特、宝马、戴姆勒-奔驰、本田、丰田、日产、菲亚特-克莱斯勒、沃尔沃、路虎、上汽集团、广汽集团、吉利控股、东风、长城、奇瑞、特斯拉、比亚迪、蔚来、理想、合众汽车等主流汽车整车厂商供应链体系。公司直接客户包括安波福、矢崎、李尔、德科斯米尔、金亭、住电、古河、弗迪科技、弗迪动力、天海、三贤、沪光、科世科等汽车线束厂商，并先后获得安波福、安费诺、古河、金亭、德科斯米尔等知名汽车线束企业的优秀供应商、战略供应商等称号。在新能源汽车领域，公司已进入比亚迪、特斯拉、吉利、奔驰、通用、本田、日产、上汽大通、蔚来、理想、合众汽车等多家整车厂商的供应链，并开始向华为系列车型供货。本次转债募投项目达产后，将新增公司汽车线缆产能464.81万公里，总产能预计达到1,282.23万公里，满足未来市场增长的需要。
　　转债分析：正股估值较低
　　卡倍转02发行规模5.29亿元，规模较小，预计发行后流动性一般；转股对股本的摊薄压力较大，对流通股稀释率是24.39%。正股的估值处于历史低位水平，截至1月9日，公司的PE（TTM）25.50X，处于上市以来（2020/8/24）1.59%分位数；同行业可比公司中，公司估值处于中等水平。正股最近100周年化波动率是40.68%，弹性一般。转债债底保护一般，面值对应的YTM为3.12%，纯债价值是74.42元，到期赎回价115元；当前平价为96.88元，上市交易后可能是偏股型转债。转债条款常规设置，不能破净下修。参考评级、平价、规模、剩余期限相近的神通转债，我们预计卡倍转02转股溢价率为30-35%，以当前平价计算，上市价格为125.94-130.79元；参考过往一年转债发行结果，预计转债网上中签率是0.001128- 0.001393%。
　　风险提示：主要原材料价格波动的风险、客户集中度风险、产能消化不及预期。