市场回顾：整体下行，中低等级、中小盘转债调整较多
　　本周（12.18-12.22）转债跌幅低于正股，日均成交额下降。转债行业可选消费、信息技术、医疗保健调整较多；从不同维度来看，中低等级、中高价、中小盘转债调整较多。个券跌多涨少，在545只可交易转债中，114只上涨，431只下跌；剔除本周新上市个券，欧晶转债、泰坦转债、大业转债领涨，大叶转债、丽岛转债、雅创转债跌幅居前。
　　转债价格下降，转股溢价率上升。截至12月22日，全市场可转债的中位数价格是116.32元，与前周相比下降了1.06元，处于2021年以来21.40%分位数；全市场中位数转股溢价率为36.80%，比前周上升1.66pct，处于2021年以来66.90%分位数。
　　本周（12.18-12.22）主要股指下跌，中证1000和中证500表现较差；行业跌多涨少，传媒、计算机、社会服务跌幅居前。北向资金净流出减少，主要流出非银金融、银行、通信、计算机等行业；A股市场日均成交额下降、换手率小幅下降，融资交易占比下降。
　　A股估值有所下降，截至12月22日，A股整体市盈率（PE）为16.26X，处于9.34%分位值（2015年以来）；行业估值方面，电力设备、国防军工、建筑装饰、食品饮料、家用电器、通信的PE处于其历史分位数的低位，建筑材料、房地产、建筑装饰、环保、非银金融、社会服务的PB处于其历史分位数的低位。
　　市场前瞻：当前择券防守反击
　　中央经济工作会议强调高质量发展，“质的有效提升和量的合理增长”，表明政策仍然延续稳增长，财政政策“适度加力、提质增效”，财政可能是2024年加力的重点，预计将有更多增量政策出台，经济修复态势有望延续。美联储保持利率不变，2024年或开启降息周期，加上通胀数据低于预期，中美利差压力和汇率压力或有所缓解，外资风险偏好增强，北向资金外流压力或不断缓解。地产政策不断优化发力，北京、上海调降首付比例和贷款利率，或将激发地产刚需和改善性需求，助力地产销售回升；北京提出商品房预售资金监管，将商品房预售资金监管主体由商业银行调整为政府，有利于提升购房者的信心，长期看有利于转变房企高杠杆、高周转的粗放发展模式，促进地产市场良性发展。当前正股市场估值较低，转债和正股成交位于底部，市场情绪处于低位，转债有债底支撑，市场处于磨底阶段；转债估值结合股性和债性指标来看，处于2021年以来估值中位，是当前市场可以接受的合理水平。现阶段不必对市场悲观，政策主线延续稳增长、扩内需，围绕稳增长的主线，聚焦消费、地产、金融等领域，关注景气度向上或反转的行业，短期配置金融、交运、公用事业、能源等高股息、强债性的转债应对市场波动，加大对新券关注度，中期择券可以更为积极，选择一些行业景气度上行或反转、正股弹性较强、股性较强的个券。后续关注地产销售的恢复、国内经济数据、政策措施出台和落实情况、美联储货币政策转向等。
　　风险提示：公司信用风险；转债供给风险；经济恢复不及预期。