12月MLF超量平价续作，美联储继续暂停加息
　　11月经济数据回暖：全国规模以上工业增加值同比增长6.6%，前值4.6%。社会消费品零售总额同比增长10.1%，前值7.6%。1-11月固定资产投资同比增长2.9%，前值2.9%；11月金融数表现平淡：新增人民币贷款1.09万亿元，同比少增1368亿元。社会融资规模新增2.45万亿元，同比多增4556亿元。货币供应量M2同比增长10%，前值10.3%；12月15日，央行开展了14500亿元MLF操作，中标利率2.5%，对冲到期量后，MLF净投放8000亿元，超量平价续作；12月11日-12日，中央经济工作会议召开，会议强调“以进促稳、先立后破”，财政政策表述为“适度加力、提质增效”，货币政策则再次强调“盘活存量”；12月14日，北京、上海两地先后调整优化多项房地产政策，包括下调购房首付比例、下调房贷利率、调整普通住宅认定标准和延长贷款年限等；12月美联储FOMC会议决定继续暂停加息，与市场预期一致。
　　市场流动性情况监测：同业存单收益率小幅下降，资金面边际转松
　　央行本周（2023年12月11日-12月15日）公开市场操作净投放9990亿元，其中开展7天逆回购12760亿元，执行利率为1.8%，到期10770亿元。开展1年期MLF 14500亿元，执行利率2.5%，到期6500亿元。下周预计回笼资金12760亿元，其中7天逆回购到期12760亿元。
　　货币市场层面，本周同业存单收益率小幅下降，资金面边际转松。本周商业银行同业存单发行规模环比显著上升，发行量8206.70亿元，较上周增加3840.80亿元，到期5894.90亿元，净融资2311.80亿元。本周银行间质押式回购日均成交额环比小幅下降，减少至7.34万亿，环比下降1985.84亿。截至12月15日收盘，1M、3M、6M、1Y期同业存单收益率分别为2.69%、2.69%、2.64%、2.61%，较12月08日收盘分别变化-1bp、-5bp、-9bp、-6bp；由于央行12月MLF续作规模超预期，力度也超降准，本周资金面边际转松，质押式回购利率小幅下降。12月15日DR001、DR007、DR014分别报收1.59%、1.79%、2.07%，较12月08日收盘分别变化-5bp、-6bp、-20bp。
　　利率债市场跟踪：新发利率债净融资额环比小幅上升，国债收益率边际下行
　　本周共发行利率债13只，利率债发行总额3502.72亿元，较上周环比小幅下降128.5亿元。本周到期利率债1379.28亿元，净融资额2123.45亿元，较上周环比小幅上升31.05亿元。后续等待发行利率债14只，其中国债3970亿元，地方政府债287.58亿元，政策银行债0亿元，总额4257.58亿元。
　　本周各期限国债收益率小幅下行。截至12月15日，1Y、2Y、5Y及10Y期国债分别报收2.31%、2.34%、2.49%、2.62%，较12月08日收盘分别变化-7bp、-10bp、-7bp、-4bp。本周国债期限利差边际扩大，10Y期与1Y期国债利差变化+3bp，10Y期与2Y期国债利差变化+6bp。本周国债期货价格大幅上涨，2Y、5Y、10Y期国债期货价格较12月08日收盘分别变动+0.20%、+0.42%及+0.42%。
　　海外债市跟踪：美债收益率大幅下降，中美利差倒挂幅度显著收窄
　　市场降息预期发酵，本周美债收益率大幅下降。12月15日美国1Y、2Y、5Y及10Y期国债收益率报收4.95%、4.44%、3.91%、3.91%，较12月08日变化-18bp、-27bp、-33bp、-32bp。本周美债倒挂幅度走势分化，10Y与2Y期美债期限利差-53bp，前值-48bp；10Y与5Y期美债期限利差0bp，前值-1bp。本周中美利差倒挂幅度大幅收窄，其中2Y期中美国债利差-210bp，前值-227bp，较12月08日缩小17bp；10Y期中美国债利差-129bp，前值-157bp，较12月08日缩小28bp。
　　风险提示：政策变化超预期，经济增速不及预期。