市场回顾：整体下行，中高价、中小盘转债调整较多
　　本周（12.4-12.8）转债跌幅低于正股，日均成交额下降。转债行业日常消费和公用事业表现占优，医疗保健、可选消费、材料跌幅居前；从不同维度来看，中低等级、中高价、中小盘转债调整较多。个券跌多涨少，在545只可交易转债中，181只上涨，363只下跌，1只走平；剔除本周新上市个券，科达转债、金钟转债、盛路转债领涨，中富转债、福蓉转债、泰坦转债跌幅居前。
　　转债价格下降，转股溢价率上升。截至12月8日，全市场可转债的中位数价格是118.29元，与前周相比下降了0.97元，处于2021年以来29.80%分位数；全市场中位数转股溢价率为35.65%，比前周上升3.16pct，处于2021年以来57.20%分位数。
　　本周（12.4-12.8）主要股指普跌，中小盘表现好于大盘，成长表现好于价值；行业跌多涨少，传媒、通信领涨，建筑材料、国防军工、轻工制造跌幅居前。北向资金净流出增加，主要流出银行、非银金融、计算机、传媒等行业；A股市场日均成交额上升、换手率小幅上升，融资交易占比下降。
　　A股估值有所下降，截至12月8日，A股整体市盈率（PE）为16.61X，处于12.93%分位值（2015年以来）；行业估值方面，电力设备、国防军工、建筑装饰、家用电器、食品饮料、有色金属的PE处于其历史分位数的低位，建筑装饰、建筑材料、银行、房地产、家用电器、环保的PB处于其历史分位数的低位。
　　市场前瞻：当前择券防守反击
　　12月政治局会议强调“要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，政策仍然延续稳增长，后续财政和货币政策或继续发力，经济修复态势有望延续。11月CPI同比下降0.5%，主要受食品、能源价格下行影响，核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与10月相同，继续保持温和上涨；受国际油价回落、部分工业品市场需求偏弱等因素影响，PPI环比由平转降，同比降幅扩大。当前市场仍受到北向资金外流和地产数据待验证的扰动。北向资金的流出明显减缓，美国通胀数据低于预期，也导致市场对美联储加息预期有所缓和，市场预期加息概率大幅下降，同样对汇率压力有所缓解。外资风险偏好明显增强。地产政策托底楼市，部分地产公司风险事件得到解决，随着地产销售改善，有望拉动地产开工和投资数据的回升。当前正股市场估值较低，转债和正股成交位于底部，市场情绪处于低位，转债有债底支撑，市场处于磨底阶段；转债估值结合股性和债性指标来看，处于2021年以来估值中位，是当前市场可以接受的合理水平。现阶段不必对市场悲观，政策主线延续稳增长、扩内需，围绕稳增长的主线，聚焦消费、地产、金融等领域，关注景气度向上或反转的行业，短期配置金融、交运、公用事业、能源等高股息、强债性的转债应对市场波动，加大对新券关注度，中期择券可以更为积极，选择一些行业景气度上行或反转、正股弹性较强、股性较强的个券。后续关注地产销售的恢复、国内经济数据、政策措施出台和落实情况、美联储货币政策转向等。
　　风险提示：公司信用风险；转债供给风险；经济恢复不及预期。