11月多项宏观数据走弱，美国非农强于预期
　　11月份通胀有所下降，CPI同比下降0.5%，前值降0.2%。其中食品价格下降4.2%，非食品价格上涨0.4%。核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与10月相同。PPI同比下降3%，前值降2.6%。其中生产资料价格下降3.4%，生活资料价格下降1.2%；外贸整体偏弱，11月份进出口总值3.7万亿元，同比增长1.2%，连续两个月保持正增长。其中，出口2.1万亿元，增长1.7%，进口1.6万亿元，增长0.6%，贸易顺差4908.2亿元，扩大5.5%；12月8日，中共中央政治局召开会议，会议指出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；美国11月份就业数据强于预期，非农就业人口增加19.9万人，高于预期的18.5万，也远高于前值15万；12月7日，日本央行行长发表讲话，称通胀趋势仍低于2%，需要继续保持宽松政策，同时表示尚未决定结束负利率政策后的目标利率。
　　市场流动性情况监测：不同期限同业存单收益率倒挂，资金面整体紧平衡
　　央行本周（2023年12月04日-12月08日）公开市场操作净投放-10590亿元，其中开展7天逆回购10770亿元，执行利率为1.8%，到期21360亿元。下周预计回笼资金17270亿元，其中7天逆回购到期10770亿元，MLF到期6500亿元。
　　货币市场层面，本周不同期限同业存单收益率倒挂，资金面整体紧平衡。本周商业银行同业存单发行规模环比显著上升，发行量4367.40亿元，较上周增加1392.60亿元，到期4655.40亿元，净融资-288亿元。本周银行间质押式回购日均成交额环比大幅上升，增加至7.54万亿，环比上升2.09万亿。截至12月08日收盘，1M、3M、6M、1Y期同业存单收益率分别为2.70%、2.74%、2.73%、2.67%，较12月01日收盘分别变化+71bp、+11bp、+10bp、+3bp；跨月后流动性回归中性，以及7天逆回购集中到期，本周资金面整体均衡偏紧，质押式回购利率大幅上升。12月08日DR001、DR007、DR014分别报收1.64%、1.84%、2.27%，较12月01日收盘分别变化+3bp、+5bp、+41bp。
　　利率债市场跟踪：新发利率债净融资额环比显著上升，国债收益率小幅震荡
　　本周共发行利率债46只，利率债发行总额3631.22亿元，较上周环比大幅上升993.14亿元。本周到期利率债1538.83亿元，净融资额2092.39亿元，较12月01日环比显著上升435.57亿元。后续等待发行利率债11只，其中国债2530亿元，地方政府债311.92亿元，政策银行债0亿元，总额2841.92亿元。
　　本周不同期限国债收益率小幅震荡。截至12月08日，1Y、2Y、5Y及10Y期国债分别报收2.38%、2.44%、2.56%、2.66%，较12月01日收盘分别变化+4bp、+2bp、-1bp、0bp。本周国债期限利差边际收窄，10Y期与1Y期国债利差变化-3bp，10Y期与2Y期国债利差变化-2bp。本周不同期限国债期货价格涨跌互现，2Y、5Y、10Y期国债期货价格较12月01日收盘分别变动-0.034%、+0.005%及+0.103%。
　　海外债市跟踪：美债收益率先下后上，中美利差倒挂幅度整体走阔
　　由于受超预期非农数据的影响，本周美债收益率先下后上。12月08日美国1Y、2Y、5Y及10Y期国债收益率报收5.13%、4.71%、4.24%、4.23%，较12月01日收盘分别变化+8bp、+15bp、+10bp、+1bp。本周美债倒挂幅度显著走阔，10Y与2Y期美债期限利差-48bp，前值-34bp；10Y与5Y期美债期限利差-1bp，前值8bp。本周中美利差倒挂幅度整体走阔，其中2Y期中美国债利差-227bp，前值-214bp，较12月01日扩大13bp；10Y期中美国债利差-157bp，前值-156bp，较12月01日扩大1bp。
　　风险提示：政策变化超预期，经济增速不及预期。