市场回顾：整体下行，大盘价值表现占优
　　本周（1.1-1.5）转债跌幅低于正股，日均成交额上升。转债行业能源表现较好，信息技术、医疗保健、消费大类调整较多；从不同维度来看，大盘、高等级转债占优。个券跌多涨少，在541只可交易转债中，90只上涨，451只下跌；剔除本周新上市个券，花王转债、起步转债、洪城转债领涨，深科转债、丝路转债、新致转债跌幅居前。
　　转债价格下降，转股溢价率上升。截至1月5日，全市场可转债的中位数价格是116.87元，与前周相比下降了1.66元，处于2021年以来24.00%分位数；全市场中位数转股溢价率为35.23%，比前周上升1.33pct，处于2021年以来54.50%分位数。
　　本周（1.1-1.5）股指调整，价值占优；行业跌多涨少，煤炭、公用事业、石油石化领涨，电子、计算机、通信、电力设备、食品饮料跌幅居前。北向资金净流出增加，主要流出食品、非银金融、电力设备、计算机等行业；A股市场日均成交额上升、换手率小幅上升，融资交易占比下降。
　　A股估值有所下降，截至1月5日，A股整体市盈率（PE）为16.32X，处于9.99%分位值（2015年以来）；行业估值方面，国防军工、电力设备、食品饮料、建筑装饰、通信、家用电器的PE处于其历史分位数的低位，房地产、建筑材料、非银金融、交通运输、建筑装饰、社会服务的PB处于其历史分位数的低位。
　　市场前瞻：当前择券防守反击
　　央行重启PSL加力稳增长，央行发布公告表示2023年12月三大政策行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，或将为保障性住房等“三大工程”建设提供中长期低成本资金支持，支持地产和基建投资。地产政策再发力，央行发布《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》公开征求意见的反馈，吸收了包括明确支持的住房租赁企业范围、按照开发运营一体化模式开展融资等建议，预计不久正式印发意见稿，支持住房租赁市场发展，有利于促进地产市场平稳健康发展。12月美联储议息会议如期暂停加息，美联储最新公布的议息会议纪要偏鸽，美国或进入降息通道，市场资金压力缓解，风险偏好提升。当前正股市场估值较低，转债和正股成交位于底部，市场情绪处于低位，转债有债底支撑，市场处于磨底阶段；转债估值结合股性和债性指标来看，处于2021年以来估值中位，是当前市场可以接受的合理水平。现阶段不必对市场悲观，政策主线延续稳增长、扩内需，围绕稳增长的主线，聚焦消费、地产、金融等领域，关注景气度向上或反转的行业，短期配置金融、交运、公用事业、能源等高股息、强债性的转债应对市场波动，新券没有历史成本，加大对新券关注度，中期择券可以更为积极，选择一些行业景气度上行或反转、正股弹性较强、股性较强的个券。后续关注地产销售的恢复、国内经济数据、政策措施出台和落实情况、美联储货币政策转向等。
　　风险提示：公司信用风险；转债供给风险；经济恢复不及预期。