单月保费增速回升，关注负债端动力变化
　　2023年11月，保险公司单月保费收入2743.31亿元，同比增长2.01%（前值-2.1%），单月保费增速已有回升，但仍低于上年同期增速。银保渠道“报行合一”要求限制了佣金费率，银保渠道保费收入增长承压，但影响较前期有所减弱。近期，银行存款挂牌利率全面下调，储蓄型寿险利率相对优势更加显著，能够提高寿险产品竞争力，减轻保费收入压力。另一方面，需关注负债端客户需求偏好变化对保费收入的影响。
　　寿险增长回暖，车险保费增速回落
　　2023年11月，寿险单月原保费收入增速为0.4%（前值-7.5%），由于储蓄险利率仍有吸引力，预计后续保费收入表现相对平稳。健康险保费仍然增长乏力，意外险需求维持低迷状态，但降幅略有收窄。投连险账户交费持续多增，或与保险公司加强投连险销售力度有关。车险单月原保费收入增速为5.7%（前值7.0%），车险保费增速回落或与新能源车销量增速放缓有关。非车险单月原保费收入增速为6.3%（前值1.3%），非车险保费增速提高。其中，农险和意外险单月保费增速转正。
　　长期资产配置或将优化
　　2023年11月，保险资金运用余额27.30万亿，环比增长0.9%，较年初增长9.0%。除10月资金运用余额下降外，本年以来资金余额保持增长态势。受权益市场波动影响，保险资金权益配置比重继续下降，股票和基金投资占比下降0.1%至12.4%，而银行存款占比提高0.1%至9.7%，债券投资占比持平前值。近期，头部保险公司相继公告将发起设立私募证券投资基金和有限合伙基金，规模均达百亿以上，将投向证券与不动产领域，增加保险公司长期资产配置。目前，权益市场与不动产市场表现相对低迷，保险公司择机加强配置，将优化资产负债匹配。从中长期来看，随着稳经济政策加码，险企长期资产收益率有望得到提升。
　　投资建议
　　2023年11月保费收入增速回升，“报行合一”要求的影响有所减弱。随着银行存款挂牌利率继续下调，储蓄型寿险利率依然具有相对优势，大中型险企负债端景气度有望延续，关注后续销售恢复情况。投资端来看，头部保险公司将设立私募证券投资基金和有限合伙基金，择机加强配置证券及不动产等长期资产。随着稳经济政策加码，险企长期资产收益率有望得到提升。保险公司资产、负债端均有望在中长期获得改善。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　行业监管政策收紧；产品竞争力下降；寿险渠道转型不及预期；长期资产收益率降低。