2023年11月24日-2023年12月29日，半导体行业指数回调
　　沪深300下跌3.02%，上证综指下跌2.17%；深证成指数下跌3.2%，科创50下跌1.48%。行业指数方面，申万半导体指数下跌1.82%，在所有二级行业中排序38/125。半导体行业供应端调整已经基本到位，但需求端尚未出现显著的复苏信号，叠加短期内市场无新利好消息出现，板块震荡态势预计仍将延续。
　　费指上涨，存储行业供给端严控产量、产品ASP上行趋势明朗
　　2023年全年受AI通用大模型面世落地及AI领域多种应用落地推动，费指持续上行。截至2023年12月29日费城半导体指数收于4175.47点，年初至今涨幅为66.95%，双周同比上涨1.42%。但2024年初受美联储政策出现摇摆，AI发展及传统消费电子需求预期转向保守影响，费指出现震荡。
　　DRAM市场下游需求仍呈现结构性复苏，受PC新品拉动及AI推动，供给端新增产能放量有限影响，DDR5产品市场渗透率稳步提升，11月度合约价上涨约2.94%；HBM依旧呈现供不应求的态势，台湾《电子时报》消息显示英伟达为确保HBM的稳定供应，已向SK海力士和美光支付预付款。DDR4受供给端几大厂商严控产出影响，现货均价上行；DXI指数上行态势延续，2023年初至12月29日的指数跌幅已缩窄至9.01%。NAND市场供给端价格调涨决心坚定，市场逐渐接受涨价；且对于2024年存储端价格上涨的预期增强，或可逆向推动下游备货需求。年终结算及年初淡季影响，行业市场NAND价格近期平稳。2024年几大存储原厂策略明确，预计仍通过持续调整供应从而拉涨存储颗粒及产品价格。
　　投资建议
　　AI大模型的持续优化及多样化AI应用终端的入市商用将会持续提升全球算力需求，推动新一轮AI基础设施建设的开启，将带动高性能以太网交换机、路由器、先进存储产品、GPU等多种半导体硬件的市场需求。传统消费电子领域复苏在望，半导体产业库存去化已有显著成效，需求端消费电子、工业领域的回暖迹象渐显。晶圆代工行业的竞争加剧，2024年上半年价格预计持续下调，利好上游IC设计企业。建议持续关注半导体行业，维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　下游市场需求不足；研发进展不及预期；宏观政策变化不及预期