国内医药生物震荡盘整，纳指生科强势上涨
　　上周医药生物上涨2.3%，位列全市场一级行业涨幅第14位，跑输万得全A 0.3 pct，表现居中。13个三级行业均取得正收益，涨幅中位数2.1%，疫苗及线下药店涨幅居前，分别上涨5.9%、4%。药品产业链4个三级行业均呈现上涨，Biotech、其他生物药、化学制药及原料药分别上涨7.5%、3.2%、2.2%和2.0%。全行业估值水平方面，12月29日医药生物PE-TTM（剔除负值）为27.8X，PB 2.76X，估值水平位于负1倍标准差附近位置。
　　海外市场方面，恒生医疗保健上涨7.2%，位列一级行业涨幅第1位，跑赢恒生指数2.9 pct。全球主要市场生科板块呈现触底反弹走势，纳指生科表现强势，连续7周上涨，上周上涨1.8%，12月涨幅达12.8%，恒生生科及A股生科呈现底部震荡态势，上周分别上涨7.5%、3.4%。估值方面，12月29日，恒生生科PB为2.2X，位于负1倍标准差以下位置。AH折价方面，恒生生科较内地PB折价37%。
　　国内创新药产业国际化融合升级，首笔国际化并购交易落地
　　近日，国内创新药公司亘喜生物与跨国公司阿斯利康达成并购交易，阿斯利康将以总价值12亿美元并购亘喜生物，交易价格较2023年12月22日收盘价溢价86%，近60天加权平均价溢价192%，亘喜生物成为国内首家被跨国企业并购的生物科技公司。同时，国际化注册进程持续推进，龙头公司注射用SHR-A2009获得美国FDA快速通道资格。
　　投资建议
　　近十年，中国创新药获得了蓬勃发展，研发实力大幅提升，研发成果相继兑现，海外授权及海外注册密集落地，产业国际化周期启动，而当前产业运行周期与资本市场周期出现错配，国内生物科技公司估值明显回落。此次跨国并购交易大幅提振市场情绪，生物科技公司产品管线有望得以重估。建议重视产业国际化周期新趋势下的投资机会。
　　新周期下，建议自下而上精选个股，我们构建了临床需求、技术平台、产品力三维选股框架，重点推荐两条投资主线。
　　1、Pharma转型创新兑现：Pharma公司行业沉淀深厚，业绩韧性强劲，穿越多轮周期，当前创新管线步入兑现期，我们看好此类公司业绩和估值抬升投资机会。
　　2、Biotech持续成长，产品海外注册催化：看好研发平台和商业化得以验证，潜在产品海外注册落地的公司。
　　医药生物产业正迎来转型升级历史机遇，维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　1、创新药临床进展、产品及技术授权交易取消、技术迭代、国际注册及商业化等方面低于预期风险。
　　2、医药相关政策收紧风险。
　　3、地缘摩擦及中美生物技术争端风险。