核心要点：
　　全国累计发电装机增长13.6%，风光新增装机高增
　　国家能源局发布1-11月全国电力工业统计数据。1-11月全国规模以上电厂累计发电装机容量28.53亿千瓦，同比增长13.6%，增速环比1-10月上升1pct，同比上升5.5pct。其中，水电、火电、核电、风电和光伏发电分别为4.21、13.79、0.57、4.13和5.58亿千瓦，分别同比增长2.7%、4.3%、2.2%、17.6%和49.9%。光伏产业链上游硅料和组件价格目前仍处于下行通道但降幅逐渐趋缓，截止12月18日，国产多晶硅料(一级料)现货价月环比下降2.24%，同比下降80.05%；光伏行业组件综合价格指数(SPI)月环比下降7.54%，同比下降52.96%。从新增装机看，1-11月发电新增设备容量28310万千瓦，同比增长94.22%，其中风光发电分别同比增长83.79%和149.4%。截止11月末，水电、火电、核电、风电和光伏发电装机容量占全国装机总容量比重分别为14.8%、48.3%、2.0%、14.5%和19.5%。
　　发电设备平均利用3282小时，火电和风电同比增长
　　1-11月全国发电设备平均利用小时3282小时，同比减少94小时。分类型看，水电2927小时，同比减少292小时；火电4040小时，同比增长61小时；核电7001小时，同比增长101小时；风电2029小时，同比增长21小时；光伏1218小时，同比减少42小时。从来水情况看，随着四季度逐步进入枯水期，三峡水库站入库和出库流量环比逐渐回落，但较去年同期增长2.1%，蓄水情况也好于去年同期。截止12月19日，三峡水库站入库和出库流量分别为6710和8232立方米/秒，同比分别上升2.1%和32%，三峡水库站水位为170.4米，同比上升7.6%。
　　电源工程投资同比增长39.6%，增速环比继续放缓
　　1-11月全国电源基本建设投资完成额7713亿元，同比增长39.6%，增速环比下降4.1pct。分类型看，水电712亿元，同比减少0.8%；火电835亿元，同比增长13.3%；核电774亿元，同比增长45.3%；风电2020亿元，同比增长33.7%；光伏发电3209亿元，同比增长60.5%。
　　投资建议
　　“十四五”期间我国对环境质量和生态保护提出更高要求，加快能源清洁低碳转型。短中期来看，煤电容量电价正式推出，火电盈利稳健性加强，火电资产价值有望迎来重估；厄尔尼诺气象环境下，水电来水改善情况短期仍有望持续；长期看好具备较高成长性的优质绿电企业。维持环保及公用事业行业“增持”评级。
　　风险提示
　　行业政策变动的风险；用电需求不及预期的风险；新能源装机进度不及预期的风险；煤炭价格上涨高于预期的风险；市场电价下跌的风险。