核心要点：
　　中国新能源汽车十一月单月销量破百万
　　根据中汽协数据，2023年11月中国新能源汽车销量102.6万辆（+30%），环比增长7.3%，单月销量对应新能源汽车渗透率34.5%，较上月提高1.0个百分点；2023年1-11月累计销量830.4万辆（+37%），累计销量对应新能源汽车渗透率30.8%。
　　由于2023年起新能源汽车购置补贴退出，开年后新能源汽车销售骤冷，春节后新能源汽车销量爬坡，但是复苏节奏慢。四月上海车展上，春季新车集体亮相，重新点燃消费者热情，新能源汽车销量复苏预期强烈。五月六月是销售冲量关键时间窗口，销量不负众望接连大幅走高，单月销量终于恢复至上年高位。其后销量逐月攀升，渐入佳境，八月销量创历史新高，金九银十更是再现销售火爆，十一月单月销量突破百万。再往后紧接年末销售冲量，十二月销量还有望进一步冲高。
　　年初时中汽协预计2023年中国新能源汽车销量超900万辆，增长超30%，目前来看势必超额完成原定目标，中国新能源汽车销量增速仍然较快。
　　蔚来销量略显乏力，加码押注在其特色换电模式，寻求破局
　　年初以来蔚来销量持续低迷，五月下旬新款ES6正式发布并开启交付，六月中旬全系降价三万元，叠加营销激励大幅提高对于蔚来销量有明显提振，七月销量突破两万，但是好景不长，八月销量便开始回落，后续销量平淡，略显乏力。
　　换电模式向来是蔚来的一大特色。蔚来已经建成换电站2000座（其中高速公路换电站601座），覆盖全国240个地级市，日均换电次数6万次（数据截至2023/10/26），蔚来计划2024年再新建换电站1000座，最新发布的第四代换电站支持多品牌共享换电，配备站顶光伏系统。
　　2023/11/21蔚来与长安汽车签署换电业务合作协议；2023/11/29蔚来与吉利汽车签署换电业务合作协议，密集签署换电业务合作协议或意味着蔚来加码押注在其特色换电模式，寻求破局。
　　投资建议
　　中国新能源汽车销量延续高增长。此外，还应当注意，国外新能源汽车市场空间巨大：当前欧洲市场可选车型缺乏，随着新款车型陆续推出，欧洲市场将会展现活力、百花齐放；美国市场在政策红利下开启高增长。建议关注能够进入国际供应链的动力电池、锂电材料龙头公司，这些公司可以受益于国外新能源汽车放量。维持新能源汽车行业“增持”评级。
　　风险提示
　　新能源汽车行业受政策影响景气波动剧烈；行业竞争加剧；市场投资风格变化，科技股估值大幅波动风险。