事件：
　　根据国务院关税税则委员会公布的《中华人民共和国进出口税则（2024）》，自2024年1月1日起煤炭进口关税恢复。
　　核心要点：
　　煤炭“零关税政策”到期
　　国务院关税税则委员会公布《中华人民共和国进出口税则（2024）》，自2024年1月1日起实施。税则显示，2024年1月1日起，恢复煤炭进口关税。普通税率为20%；特惠税率为0；协定税率基本为0；最惠国税率中，无烟煤、炼焦煤、褐煤为3%，其他煤为6%。按照自贸协定，来自澳大利亚、印尼的进口煤适用的是协定税率，均为0；来自包括俄罗斯、美国、南非、蒙古等在内的其他国家的进口煤实行最惠国税率。
　　动力煤受进口关税影响较小，炼焦煤受到的影响则较大
　　2023年1-11月份，中国进口动力煤累计3.19亿吨，同比增长64%。进口总量排名为印尼、俄罗斯、澳大利亚、蒙古国，占比分别为61.3%、17.0%、13.5%、4.5%。2023年11月中国累积进口炼焦煤总量为9063.22万吨，同比增长58%，进口总量排名为蒙古国、俄罗斯、加拿大、美国、印尼、澳大利亚，占比分别为52.3%、26.3%、7.6%、6.1%、3.7%、2.5%。
　　动力煤受进口关税影响相对较小，由于澳大利亚、印尼的进口煤适用的是协定税率，均为0，占比达进口总量的74.8%，大部分依旧将保持免税。而炼焦煤受到的影响则较大，保持免税部分仅占6.2%。按2023年前11月数据计算，我国受进口税影响的动力煤和炼焦煤分别超过25%和90%。
　　蒙、俄进口焦煤价格优势下滑，进口量有望收缩
　　根据进口数据来看，我国进口焦煤的52.3%和26.3%分别来源于蒙古国和俄罗斯，而蒙、俄两国不享受协定税率，关税增收将导致进口焦煤成本上升，价格优势缩小。其中俄罗斯叠加国内与卢布汇率挂钩的弹性关税（煤炭税率为4%至7%），进口焦煤价格上涨幅度更大。截至1月3日，俄罗斯K4主焦煤和蒙古国主焦煤价格分别为2250元/吨和2190元/吨，同期山西主焦煤价格为2400元/吨。在不考虑运价变化的前提下，俄煤按3%进口税及4.5%弹性税，进口俄煤将增加172元成本，已经没有价格优势；蒙煤按3%进口税，将增加66元成本，利润空间收窄。进口焦煤利润倒挂及收窄，都将导致焦煤进口意愿下滑，对国内焦煤价格形成一定支撑。
　　投资建议
　　综上，从本次“零关税政策”到期来看，焦煤受到影响的程度大于动力煤。进口俄罗斯、蒙古国焦煤因关税增加导致进口价格优势消失或下滑，后期焦煤进口量有望下滑，对国内焦煤价格产生一定支撑。建议关注焦煤资源禀赋优异企业，维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　能源替代风险。安全生产风险。产能释放风险。经济复苏不及预期风险。