核心观点：
　　近期市场动态：港口动力煤价小幅回落，双焦市场价格保持平稳。根据Wind，动力煤方面，秦港5500大卡煤价12月29日最新报价921元/吨，周环比下跌22元/吨。年度长协1月港口5500大卡煤价为710元/吨，环比持平。需求端，寒潮天气过后，各地气温有小幅回升，电厂日耗仍高于历史同期水平，但由于终端电厂库存可用天数仍在安全区间附近，下游观望情绪较浓，采购需求释放一般。供给端，年底煤矿生产保安全为主，加上完成年度生产任务的煤矿增多，停产减产的情况增加；同时，近期煤矿相关事故较多，产地安监力度进一步制约产量。后期，随着冬季用煤高峰期持续，供给端年底产量难有增加，库存去化可能加快，综合看预计动力煤价整体以稳为主。焦煤方面，根据Mysteel，各地24Q1长协价普遍上调100-200元/吨。现货市场方面，根据Wind，元旦节前一周国内港口和产地价格持平，澳洲硬焦煤离岸价回升8美元/吨（进口煤倒挂29元/吨）。需求端，前期降雪影响基本消退，下游焦企钢厂补库以刚需为主。供给端，产地部分前期停产煤矿虽有复产，但由于部分煤矿已完成年度任务，样本炼焦煤矿产能利用率环比继续下降。综合来看，焦煤供给端延续偏紧，目前港口和下游各环节焦煤库存较往年同期水平仍偏低，预计焦煤现货价格有望延续稳健。
　　近期重点关注：上周我们发布《行业专题研究：澳洲焦煤缘何强势？——从印度说起》，我们认为今年以来海外焦煤价格表现强势主要原因之一是焦煤资源稀缺，海外供给持续收缩。原因之二是印度钢铁需求强劲，坐拥优质铁矿资源。（1）国内政策面：中央政治局会议和中央经济工作会议多次提及安全，岁末年初安全生产限制产量增加。（2）国内供需面：根据国家统计局，11月工业用电、火电发电量延续高增长，非电下游需求同比也有增长，前11月国内产量增速回落至2.9%。（3）国际供需面：23年供需趋于宽松，7月以来煤价回升。
　　行业判断：10月以来主产地安监趋严，产量增速稳中有降，需求也保持刚性增长，4季度煤价延续高位。后期煤炭季节性需求将稳步提升，预计供需面延续平衡略偏紧，煤炭低估值和高股息优势将显现。
　　重点公司：（1）盈利稳健分红显著的动力煤公司：陕西煤业、中国神华（A、H）、兖矿能源（A、H）、山煤国际、广汇能源；（2）受益于价格中枢上移的焦煤公司：潞安环能、淮北矿业、平煤股份、山西焦煤等。其他行业主线：（1）其他受益于煤价向好的公司：中煤能源（A、H）、晋控煤业、冀中能源、电投能源、兰花科创、盘江股份、华阳股份；（2）非煤业务提升估值的公司：如宝丰能源、金能科技等。
　　风险提示。下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。