本周，煤炭板块上涨1.21%
　　本周长江煤炭指数上涨1.21%，跑赢沪深300指数1.33个百分点。其中动力煤指数涨幅2.31%，跑赢沪深300指数2.44个百分点；炼焦煤指数跌幅0.04%，跑赢沪深300指数0.08个百分点；煤炭炼制指数跌幅4.77%，跑输沪深300指数4.64个百分点。价格方面，截至12月22日，秦皇岛港动力煤市场价为943元/吨，周环比下跌5元/吨；京唐港主焦煤库提价为2770元/吨，周环比上涨60元/吨；日照港一级冶金焦平仓价2550元/吨，周环比持平。
　　动力煤：日耗攀升叠加港口封航结束，库存高位去化煤价延续震荡
　　需求方面，截至12月21日二十五省日耗煤量662.5万吨，周环比增加1.9%。电厂库存方面，截至12月21日，二十五省电厂库存为1.20亿吨，周环比减少4.5%；可用天数18.1天，环比减少1.2天。港口库存方面，截至本周五北方四港库存环比下降9.36%。供给方面，汾渭数据显示本周晋陕蒙样本煤矿产能利用率环比下降0.16pct。海外方面，截至周四澳大利亚5500大卡普氏价格为94.55美元/吨，周环比持平。展望后市，寒潮降温影响下游日耗提升明显，电厂及港口库存去化加速，但绝对值水平仍偏高，下游压价采购，同时年末安全形势紧张，价格下跌压力也有限；传统旺季上下游博弈持续，后市走势或仍以窄幅震荡为主，需继续关注气温变化、终端库存去化情况、进口煤价格走势等。
　　双焦：淡季铁水下降叠加产地事故再起，供需双弱双焦短期趋稳
　　本周双焦市场偏稳震荡。供给方面，据汾渭统计本周样本煤矿产能利用率周环比下降0.25%。进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通关1080车，环比增加30车。需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量226.64万吨，周环比下降0.1%，周五上海螺纹钢价格4010元/吨，环比持平。库存方面，本周终端焦煤库存合计周环比下降0.02%，同比提升0.18%，仍处于历史同期偏低位。焦炭方面，本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利42元/吨，周环比上涨5元/吨。政策方面，本周国务院关税税则委员会发布2024年关税调整方案，虽未提及煤炭关税调整，但考虑到煤炭进口零关税政策有效期截至2023年12月31日，若明年进口关税恢复，进口煤成本提升或导致进口供应收缩。展望后市，年末钢厂减产范围扩大，对原料煤刚需仍存但体量收缩，同时帮扶组进驻山西叠加间歇性事故及年末任务完成，供应端恢复缓慢延续偏紧，供需双弱预计焦煤价格短期或趋稳运行，继续关注安监动态、焦钢博弈情况、钢厂利润及宏观情绪。
　　投资建议
　　安监趋严常态化环境下，煤价底部及煤企“盈利底”预期强化，低估值、高股息的确定性有所增强，面对当前大盘走势震荡的市场环境，煤炭板块进可攻、退可守的配置价值依然值得充分重视。标的方面：1）动力煤：考虑到年度长协价格整体高位偏稳，推荐盈利稳定性较强的标的陕西煤业、中国神华、中煤能源、山煤国际；此外，国内分部存在内生产能爬坡及外延资产注入预期、海外分部有望充分受益于海外煤价较历史中枢抬升的兖矿能源同样值得关注；2）炼焦煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，叠加地产纾困政策频发及全年下游需求复苏预期强化，持续推荐淮北矿业、山西焦煤、平煤股份、冀中能源等龙头标的；3）转型：推荐关注新集能源、电投能源、华阳股份及盘江股份。
　　风险提示
　　1、经济承压影响下游需求风险；2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险