事件描述
　　2024年1月5日，美国劳工统计局公布2023年12月的非农就业数据：2023年12月美国新增非农就业21.6万人，预期增加17.5万人，前值17.3万人；季调失业率为3.7%，预期3.8%，前值3.7%。
　　事件评论
　　非农再超预期，服务业就业扩张。企业调查数据显示，美国12月非农就业人数超预期新增21.6万人，但10月、11月前值累计下修7.1万人分别至10.5万人、17.3万人，近三月平均新增就业人数回落至16.5万人，指向就业市场仍在降温。分行业来看，汽车罢工的脉冲结束后，美国制造业就业增长重新放缓，生产部门整体新增就业回落至2.2万人。与生产部门不同，美国服务业景气仍高，就业人数进一步扩大，美国教育保健业新增7.4万人，为本月新增非农的最大拉动，尤其是其中的医疗保健行业就业人数持续增加，指向美国医疗相关岗位需求仍强，同时休闲酒店业较上月增长4万人，整体服务业新增就业14.2万人。此外，政府部门新增就业人数5.2万人，较上月多增。
　　薪资涨幅持平，服务业工资上涨。12月非农私人部门时薪环比涨幅与上月持平在0.4%，高于预期的0.3%。分类型来看，生产相关行业薪资涨幅较上月回落0.3pct至0.3%，但与汽车业相关的耐用品制造业时薪环比涨幅升至0.7%的高位。值得注意的是，在服务业就业仍在扩张的同时，服务业时薪环比涨幅抬升0.2pct至0.5%，尤其是零售业、信息业和运输仓储业时薪环比涨幅分别0.8%、0.8%、0.6%，指向核心服务通胀压力仍然较大。
　　失业率低位持平，劳动参与率回落。家庭调查数据显示，12月美国季调失业率持平前值为3.7%，但代表更广泛失业情况的U6失业率反而上涨0.1pct至7.1%。同时劳动力市场结构业大幅转弱，劳动参与率、就业率超预期回落至62.5%、60.1%，反映劳动力市场的供给仍然偏紧。
　　就业增长、薪资上涨，美联储降息时机未至。12月新增非农超预期增长，时薪涨幅扩大，失业率持平在低位，引发市场对于美国降息预期落空的担忧，数据公布后美元、美债均出现跳升，但非农数据中仍然存在着一些问题：一方面非农前值大幅下修，另一方面劳动参与率与就业率回落也反映出了当前美国就业市场并未走强，同时随后的美国12月ISM非制造业PMI大幅回落至50.6，美国非制造业景气边际转弱带动后续美元、美债走势由升转降，美股高开。总的来说，前期市场对于美联储降息的预期浓烈，并未得到数据上的支持，10年期美债近期也从2023年最后一周的3.8%附近回升至4%。因此，我们预期2月议息会议上美联储或将继续暂停加息，但在美国服务业景气仍高的背景下，也不宜过早期待降息的开启。因此，对于资产价格而言，1）市场降息预期或将持续回调，近期美股的强势反弹或将终结；2）美债、美元消化了过多的降息预期，如果下周即将出炉的CPI数据回落不及预期，美债、美元或进入震荡向上区间。
　　风险提示
　　美国通胀存在超预期的可能性。