202402-20240105，A股电力指数+2.73%，截至1月5日PE（TTM）估值16.1x；A股燃气板块指数+2.07%，截至1月5日PE（TTM）估值12.2x。A股电力指数+2.73%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为+5.75%、+1.86%、+1.60%。A股燃气板块指数+2.07%。
　　本周火电组合：华能国际+华电国际+皖能电力+浙能电力+国电电力+申能股份+江苏国信+内蒙华电
　　本周清洁电力组合：中国核电+国投电力+中国广核+川投能源+长江电力
　　本周燃气组合：新奥股份+九丰能源
　　电力行业新闻：1）我国恢复煤炭进口关税，澳大利亚、印尼进口煤税率仍为0%。2024年1月1日起，恢复煤炭进口关税。按照自贸协定，来自澳大利亚、印尼的进口煤适用协定税率，均为0；来自包括俄罗斯、美国、南非、蒙古等在内的其他国家的进口煤实行最惠国税率（无烟煤、炼焦煤、褐煤为3%，其他煤为6%）。2）国家发改委发布《产业结构调整指导目录（2024年本）》鼓励增量配电网建设、电力源网荷储一体化和多能互补电源建设等。3）山东省政府新闻办举办新闻发布会，指出对2025年年底前建成并网的海上光伏项目，免于配置储能设施，预计可提升项目收益率2pct左右；对于2025年以后建成并网的，原则上按照不低于20%、2小时比例配置储能设施。4）国家能源局山西监管办公室发布《关于鼓励新能源企业消纳困难时段积极参与省间现货交易和华北调峰市场有关事项的通知》。鼓励新能源企业积极参与省间现货(含日前、日内市场)和华北调峰辅助服务市场，提升消纳空间。
　　电力行业高频数据跟踪：煤价：截至1月5日，动力煤市场价格936元/吨，较12月29日环比+1.1%。截至2024年1月5日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为936元/吨，相比12月29日环比+1.1%，广东港印尼（Q4200）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为921、999元/吨，相比12月29日环比-0.1%、+0.2%。库存：秦皇岛港动力煤库存585万吨，较12月29日环比+1.0%。截至2024年1月5日，秦皇岛港动力煤库存585万吨，相比12月29日环比+1.0%，同比+4.1%。水库流量：1月4日，三峡水库当日入库流量0.64万立方米/秒，同比-5.9%；三峡水库当日出库流量0.60万立方米/秒，同比-3.2%。自2024年1月1日以来，三峡水库日均入库流量0.60万立方米/秒，同比-14.6%；三峡水库日均出库流量0.60万立方米/秒，同比-3.3%。水库蓄水量：1月5日，三峡水库蓄水量为313亿立方米，同比+25.70%，相较12月29日环比-2.19%。光伏产业链价格：截至2024年1月5日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为0.93元/瓦，相比12月29日持平。截至1月3日，国产多晶硅料价格市场均价为7.25美元/千克，相较12月27日环比-0.41%。
　　燃气行业新闻：中国“西气东输”主力气源地塔里木油田2023年全年生产油气产量当量达到3353万吨，同比增长43万吨，创历史新高。2023年，塔里木油田“西气东输”供气超241亿立方米。
　　燃气行业数据跟踪：国产气出厂价格下跌2.59%，进口气出厂价格下跌1.65%。截至1月5日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数5899元/吨，较12月29日下跌2.37%。国产气方面，截至1月5日，液厂平均出厂价5611元/吨，较12月29日下跌2.59%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价6426元/吨，较12月29日下跌1.65%。
　　投资建议：
　　电力行业：1）火电：聚焦行业平均先进产能，关注现货煤比例较高标的的业绩修复机会和2024年长协电价签订情况，推荐较高盈利修复弹性的地方火电企业浙能电力、皖能电力、申能股份、江苏国信、粤电力A、宝新能源，推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台国电电力、华能国际（A+H）、华电国际（A+H），推荐高盈利水平且具备高分红属性的内蒙华电；2）水电：推荐国投电力、长江电力、华能水电，关注川投能源；3）核电：推荐中国核电、中国广核。
　　燃气行业：我们推荐新奥股份、九丰能源。
　　风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期。