核心观点
　　万亿国债形成的实物工作量有望于2024Q1落地，基建链条后续景气改善的确定性较高，看好钢铁、建材行业的配置机会。科技板块中，继续看好半导体、消费电子、新能源汽车等独立景气方向。煤炭行业短期景气回落，且交易拥挤度偏高，需注意可能的波动风险。
　　基建链条景气度有望改善，看好钢铁、建材行业的配置机会。
　　2023Q4基建增速持续回落，表明增发的万亿国债尚未形成实物工作量，春节后随着项目开工有望持续落地，带动基建链条的景气改善。从基本面数据来看，近期钢铁、水泥价格等数据均有边际修复，看好行业后续投资机会。
　　科技板块中，继续看好半导体、消费电子、新能源汽车、通信等独立景气方向。
　　科技板块中，主要关注高频数据有改善的独立景气行业，包括半导体周期反转下的半导体及消费电子行业，下游销量增速回升的新能源汽车行业，以及数据中心和光模块环节景气改善的通信行业。
　　煤炭行业短期景气回落，且交易拥挤度偏高，需注意可能的波动风险。
　　我们在2023年12月月报中重点推荐了煤炭行业，但是，从近期高频数据表现上来看，煤炭需求略有回落，且库存压力较大，基本面景气边际下行。另一方面，从我们构建的拥挤度指标来看，煤炭行业拥挤度近期迅速提升至历史5年的94.4%分位，交易拥挤度偏高，需注意后续可能的波动风险。
　　综合策略最近一个月收益-2.6%，相对行业等权指数及中证800的超额收益分别为0.2%、-0.1%。
　　我们在每月调仓时，根据各个细分行业的景气度信号，配置景气上行及景气持平的行业，其中景气持平行业的权重设置为景气上行行业的一半，最终形成综合配置策略。综合策略最近1个月（2023/12/7-2024/1/5）跑赢行业等权基准，跑输中证800指数，相对行业等权指数及中证800的超额收益分别为0.2%和-0.1%。
　　风险提示
　　1、本文板块配置建议基于量化模型得出，模型基于历史数据的统计归纳，结论未来存在失效风险。2、本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何基金持仓股票的推荐。