▍债市启明系列—如何看待年内第三轮“存款降息”？
　　固定收益｜据证券时报·券商中国报道，多家国有银行将于12月22日下调存款挂牌利率。我们认为，未来中小银行也可能陆续跟进，但时间点可能在年后，幅度或不及大行。经我们测算，存款降息对于商业银行平均存款成本压降幅度大约在3-5bps，有助于缓解银行净息差压力，此外，LPR报价下调概率也有所增加。
　　▍银行业关于存款定价下调的点评—利率政策协同进行时
　　银行业｜本次存款定价调整，我们测算对国有大行存款成本、净息差年化正面贡献约4bps/3bps，此外预计后续股份行和城农商行存款定价调整有望接续。存款定价调降一方面有助于稳定银行负债成本和息差，有效应对存量按揭利率调整和化债对息差的影响，为银行让利实体经济创造有利条件，推动实体经济融资成本进一步下降；另一方面有助于缓解存款定期化长期化倾向，增强企业居民投资消费动力。
　　▍资本市场改革系列之十六—北交所政策展望：提质扩容助波澜
　　政策研究｜2023年9月1日，证监会制定并发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》（“深改19条”），绘画北交所未来5-10年宏伟蓝图。北交所也得到了市场的广泛关注，2023年9月1日至12月18日北证50指数累计上涨34%。弱流动性一直是制约北交所高质量发展的核心症结，根本性的改善需要融资端的高质量扩容和转板建设。短期内由于创投市场的冷清和沪深两市IPO的阶段性放缓，预计会有更多IPO落地北交所。此外，投资端建议关注公募、私募、险资、外资等增量资金入场和专精特新指数的出台；交易端建议关注做市商扩容进展以及调降交易费用等措施。总的来看，我们认为北交所制度建设是一个长期性、系统性的工程，务实管用的政策将循序渐出，良性的市场生态将逐渐形成。远期来看，北交所将坚持服务创新型中小企业的总定位，成为一个服务国家战略、更有活力韧性、产品功能齐备和特色优势鲜明的交易所。
　　▍非银行金融行业中国第三方支付产业专题—国内格局相对稳定，跨境支付方兴未艾
　　非银行金融｜中国第三方支付依托互联网平台，构建出本土化的独特生态，实现弯道超车，2022年支付金额约占有全球30%的市场份额。回顾十余年的发展历程，可以看到清晰的监管主线。在起步期和发展期，行业围绕C端用户需求扩张和迭代，目前已步入成熟期，支付宝和微信的双龙头竞争格局步入稳态。展望未来，抖音（字节跳动）是增量市场中值得重视的扰动变量，有望占有一席之地。另外，在全球贸易数字化不可逆转的发展趋势下，跨境支付市场空间大、利润率丰厚且有较高壁垒（海外本土化能力和服务生态化能力）。建议重点关注现有境内支付龙头，跨境支付头部机构以及增量流量主要贡献方。
　　▍机械行业景气度盘点—政策支持持续发力，农业机械雏鹰展翅
　　机械｜近期中央和国家机关有关部门陆续出台相关政策支持农业现代化发展。12月19-20日中央农村工作会议在京召开，会前中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平对“三农”工作作出重要指示，指出要强化科技和改革双轮驱动，加大核心技术攻关力度，改革完善“三农”工作体制机制，为农业现代化增动力、添活力，推进乡村全面振兴不断取得实质性进展、阶段性成果。鉴于目前国际形势复杂多变，粮食安全举足轻重，且我国农业机械较欧美发达国家差距较大，农机行业正处于补短板、智能化、本土化的产业升级初始关键阶段，国家政策支持持续发力，我们看好农机行业发展前景，建议重点关注行业内核心零部件自给率高，技术及渠道先行布局的龙头企业。