▍债市启明系列—2024年金融次级债供需与估值展望
　　固定收益｜面对信用市场的资产荒格局，下沉金融次级债再次成为了增厚收益的优良选择。不同于过去，我们预计2024年金融次级债市场将发生新变化：资本新规落地、资本达标压力增大、保险永续债推出、券商次级债放量。面对新形势，不同类型的金融次级债又将如何演绎，未来其风险与投资机会又将如何表现？我们认为可关注国股行二级债、城农商行永续债、保险券商永续债的投资性价比，同时在利差处于较低水平的背景下，需关注估值波动、中小银行不赎回、保险次级债估值调整等风险。
　　▍房地产行业重大事项点评—政策减小下行斜率，期待预期来年走稳
　　房地产和物业服务｜我们认为，京沪两地降低按揭贷款利率下限和最低首付要求，调整普宅认定标准，有利于促进有效需求释放，将显著减小市场下行的斜率，并为2024年市场的企稳创造有利的条件。我们认为，当前重要龙头开发企业的股价已经包含了市场较弱的预期，估值具备吸引力，推荐华润置地等公司。同时，我们相信2024年核心城市一二手房交易GTV会好于市场当前预期，我们继续推荐贝壳
　　▍电力设备及新能源行业电力设备及工控2024年投资策略—循增长，谋突破
　　电力设备及新能源｜我们预计2024年电网投资有望稳健增长，特高压项目储备丰富，陆上风光基地和深远海风资源开发共同推动直流建设，同时柔直渗透率有望提升；电表招标回暖，电网智能化与数字化投资料将复苏；海外电力设备需求明确增长，EPC+设备兼顾、绑定优质客户资源以及持续布局渠道、产能的企业，有望把握出海的增量机会。工业企业利润、用电量指标修复，2024年自动化行业有望迎来复苏，面向人形机器人的应用将推动工业自动化行业技术进步，空心杯电机等产业链环节料将带来增量。充换电需求景气持续，设备出海和液冷超充技术的发展将为产业链公司带动业绩增长。高温超导产业化持续推进，在材料性能上突破低温超导磁体场强上限，推动紧凑型托克马克装置的加速发展，带动高温超导带材的持续放量。我们建议关注上述核心设备环节的头部企业和技术、渠道等前瞻布局充分，有望受益于国内景气延续、技术进步和海外增量机会的企业。