▍ 2023年11月中采PMI数据点评—需求不足拖累本月制造业PMI表现
　　宏观经济｜受部分制造业行业进入传统淡季，以及需求不足等因素影响，11月份制造业PMI较上月下降0.1个百分点至49.4%。结构上，产需两端均有回落，生产指数和新订单指数分别为50.7%和49.4%，较前值下降0.2和0.1个百分点。从结构上看，高技术制造业PMI重返临界值以上，装备制造业景气度继续上升。本月制造业PMI出厂价格指数回升，产成品库存指数小幅回落，反映出制造业企业整体仍处于被动去库阶段。非制造业方面，服务业景气水平有所回落，建筑业扩张速度明显加快。我们认为在物价回归温和增长、经济增速回归潜在中枢前，增量政策仍将不断落地。向后看，预计美债收益率将进一步下行，为国内打开货币政策空间。未来货币政策与财政政策协同发力、相辅相成，有望支撑制造业景气逐步回暖并重回扩张区间。
　　▍债市启明系列20231201—如何看待人民币明年的反弹力度？
　　固定收益｜11月以来，美国经济数据走弱驱动美元指数下行、中美利差倒挂幅度收敛导致资本外流压力趋缓、10月数据验证国内经济复苏状况的边际好转趋势、政策端持续发力有助于预期改善、中美元首会晤有助于中美关系的企稳、结汇需求的季节性走高等六大内外部积极因素的集中释放驱动人民币摆脱弱势震荡格局。短期来看，随着利好的逐步消化，人民币汇率或围绕新的中枢双向波动。展望2024年，明年人民币币值有望在国内基本面支撑和海外加息周期逐步退出的影响下企稳回升。
　　▍通信行业卫星互联网深度报告—卫星通信发展提速，星地一体未来可期
　　通信｜卫星互联网在全球覆盖、6G通信、特种通信等方面战略价值凸显，近年来各国低轨通信卫星组网部署明显加速。国内卫星互联网起步较晚，但伴随火箭发射能力和卫星制造水平的快速提升、政策的大力支持，我国卫星通信的后发优势凸显。预计星地一体化将成为卫星互联网发展的主流，国内将主要沿着3GPPNTN的再生转发模式发展，卫星空间段和地面段基础设施相关产业链有望迎来黄金发展机遇，建议重点关注通信载荷、星载相控阵天线、T/R组件、星载转发器、星间激光器、卫星运营服务等领域龙头