热点解析：
　　10月以来存量城投债提前兑付节奏加快，近3月提前兑付规模突破560亿元。10月以来，城投平台存量债券提前兑付规模大幅上升。截至2023年12月21日，10-12月城投债累计兑付规模为555.21亿元，提前兑付只数为106只；相较之下2021年、2022年城投债累计提前兑付规模分别为551.4亿元、400.37亿元，近3月分月兑付规模均突破150亿元，处于2021年以来高点。
　　提前兑付方案以面值兑付为主，发起提前兑付主体多为中低等级平台。从已公布的兑付方案来看，兑付方案以面值兑付为主，96支公告兑付方案的城投债中有83只采取面值兑付方式，以中债估值净价方式兑付债券9只，以面值+补偿方式兑付债券4只。发起提前兑付的平台多为中低等级平台，提前兑付平台主体评级多集中于AA级及AA+级，AAA级平台兑付规模较小。
　　提前兑付区域主要集中于西南区域，特殊再融资债落地规模与城投债提前兑付规模存在一定相关性。城投债提前兑付的区域分布较为集中，主要集中于广西、贵州、湖南等西南地区，截至12月21日，三个区域城投债提前兑付规模分别为123.60亿元、106.83亿元、86.46亿元，占同期全国城投债提前兑付规模的比重为57.08%；整体来看，特殊再融资债落地加快了债务压力较高区域城投公开债务的提前兑付节奏。
　　提前兑付城投债基本处于高收益债区间，提前兑付主要处于压降票息考量，多个区域存量城投债存在进一步提前兑付的可能。10-12月期间公告提前兑付的十七个区域中，仅山西、北京两个区域提前兑付的城投债票面利率低于存量票面利率，其余区域提前兑付的城投债票面利率均显著偏高，提前兑付主要出于压降城投融资成本的考量。截至12月21日，辽宁、黑龙江、贵州、广西等区域存量城投债票面利率仍然高于6%，建议关注上述区域城投债提前兑付的相关进程。
　　城投债策略：特殊再融资债已来，城投债短期风险无虞。区域上可对支持力度较优的弱区域进行短久期适度下沉，或对江苏等债务管控较好区域进行区县级城投债收益挖掘，重点防范稳增长政策带来的估值回调风险。
　　金融债策略：信用债“资产荒”环境下银行二永债通常由于安全性较高受到青睐，11月二永债行情有一定修复，长端收益率有所回落，短端收益率仍在相对高位，后续继续关注波段机会。此外关注AAA级优质城农商行债券的票息机会。
　　产业债策略：今年以来产业债超额利差普遍下行，且短期限等级利差也有所压缩，站在当下，以“自下而上”的视角寻找信用改善机会，关注电力、机械、建筑、综合等行业个别主体的信用改善情况。
　　信用债周度回顾：
　　产业债——市场：本周债市走牛且未发生超预期信用风险事件，产业债分行业信用利差多数下行。房地产行业信用利差在信贷政策预期改善的背景下，利差继续下行，但仍处在较高水平。此外，本周汽车、电子、商业贸易行业信用利差下行较多。
　　城投债——市场：特殊再融资债本周暂无发行，超额利差大多下行。分省份来看，本周云南超额利差下行最多，为8.1bp，宁夏次之，为6.2bp；吉林超额利差上行最多，为1.7bp。本周特殊再融资债券无新增发行。截至12月22日，全国已有29地公告发行特殊再融资债，发行特殊再融资债券总额为13885.14亿元，其中一般债券发行规模8872.93亿元，专项债券发行规模5012.21亿元。截至目前，贵州、天津、云南、湖南、内蒙古、辽宁（含大连）特殊再融资债券均超千亿。
　　金融债——市场：本周1年、3年二级资本债表现不及一般信用债。尽管各期限利率债收益率普遍下行，但跨年时点下本周同业存单收益率整体上行，传导至短期限的银行债券。截至12月22日，1年期AAA-级二级资本债超额利差（相较中短期票据的利差）较上周上行6.2 BP，此外3年期表现也不及一般信用债，3年期AAA-级二级资本债超额利差上行5.8 BP。长端利率受到银行负债端压力大的影响较小，5年期AAA-级二级资本债超额利差下行4.0 BP。
　　可转债——市场：受到权益市场影响，本周可转债行业指数多数下行。通信、计算机、交通运输行业可转债指数在本周下行较多。社会服务、建筑装饰、煤炭行业可转债指数在本周上行较多。
　　风险提示：数据提取口径出现偏差导致实际结果出现偏误；信用债市场发生超预期违约事件；房地产政策效果不及预期等。