核心观点
　　近日市场情绪再遭冲击，但底部筹码正在加速交换，局部已出现了部分“风格切换”的迹象。从胜率看，短期还难言乐观、中期则有待市场情绪好转；但从赔率看，已不需要过度悲观，关注机构仓位情况，在情绪低迷之际试探性加仓被明显错杀的品种。转债方面，我们建议：1、利用转债特性左侧埋伏部分债性品种，倚靠正股作防守反击；2、高性价比等小容量策略仍有空间；3、中大盘转债净供给稀缺+叠加正股高分红属性，关注股性好的高评级中大盘品种；4、行业方面，我们相对看好新旧能源、特高压、电子等板块，个股则优先布局有扭亏或反转逻辑的隐形冠军或龙头。
　　股市胜率短期还不高、中期有待筹码出清；赔率看无需过度悲观
　　上周市场情绪受到关键点位失守、行业政策等多种挑战。此外机构仓位高位、年末流动性、赎回负反馈等问题尚未完全出清，导致做多情绪仍待积聚。但局部出现“风格切换”迹象，有待确认是否是反转信号。譬如：1、游戏等强势股补跌。2、光伏、锂电等赛道股企稳。3、上证50、创业板指等权重指数在赛道股带领下逐渐扭转了下跌趋势，形成扩散效应，带动场内资金中小盘→大盘。重新审视，底部筹码在加速交换，股市有望逐步企稳并走出磨底期。当下市场从两个角度去理解：1）胜率看，短期还难言乐观、中期则有待市场情绪好转。2）赔率看，无论整体还是局部都已不需要过度悲观。
　　板块上关注主题驱动+产业驱动+宏观驱动
　　结构上，我们仍然看好三类机会：1、主题驱动，聚焦有一定科技属性且“落地”概率更高的方向：1）AI链条：短剧、LCP材料、CIS、虚拟人；2）华为链条：MDC、欧拉系统；3）中芯链条：光刻胶+特种气体；4）数字经济：数据要素；2、产业驱动，聚焦有一定催化剂、有效率优势的制造板块：1）机器人：磁传感器；2）汽车：高速连接器、快充；3）电子：苹果MR、AIPC、硅基OLED；3、宏观驱动，包括政策加码、投资扩大或供求变化：1）铁路通信；2）煤炭等能源；3）特高压；4）纺服；5）集运。
　　转债从绝对防守逐步转向防守反击思路，关注中大盘转债
　　转债策略方面，从绝对防守逐步转向防守反击思路。1、股市回报预期还不够强，关注机构仓位情况。部分债性转债品种，可以渐渐倚靠正股的防守反击能力，利用转债特性左侧埋伏。当然也要兼顾条款博弈；2、从华泰转债价值指数看，高性价比等小容量策略仍有空间；3、中大盘转债净供给明显更加稀缺，叠加正股高分红属性，高评级中大盘转债配置价值有望上升。我们建议优先布局其中股性较好品种，譬如友发、三峡2等；4、基于行业判断，我们相对看好新旧能源、消费电子、电网设备、AI链条等。而个股层面我们仍建议优先布局有扭亏或困境反转逻辑的隐形冠军或龙头。
　　上周有3/1家发布预案/股东大会，4家拿到证监会批文
　　上周共有3个转债预案公布，分别是澳弘电子（5.8亿）、鼎际得（7.5亿）、无锡振华（9亿）；通过股东大会的有1家，为平治信息（7.27亿）；拿到证监会批文的有4家，分别是恒锋工具（6.2亿）、远信工业（2.9亿）、卡倍亿（5.3亿）和嘉益股份（4亿）。
　　风险提示：转债供给冲击；债基赎回带来流动性冲击；个券退市或信用风险。